自印尼RKAB审批加快后，市场的忧虑情绪有所缓解，但镍矿供应上仍然没有明显的宽松。3-4月印尼镍矿内贸基价有所上涨，升水依旧维持+10美元/湿吨附近。此前镍价及不锈钢价格下跌带动镍铁价格回落，但并未传导至镍矿端。镍铁厂利润继续受到压缩，或面临减产可能。镍价及不锈钢下方均面临成本支撑。但电积镍项目并未减产，2024仍有一定体量的新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，精炼镍供应过剩趋势不变，全球纯镍库存延续累库。预计短期镍价或有所反弹，但中期仍建议逢高建立空单。不锈钢需求偏弱，国内库存累库;虽然4月钢厂排产有所下降，但整体供应水平明显超过往年同期水平。不锈钢价格上方承压，下方面临成本支撑。预计不锈钢价格或呈底部震荡运行。