考虑到当前监管环境及行业竞争，预计公司2024年直播业务收入仍将持续下滑，调整目标价至6.3美元，维持“持有”评级。
　　全年盈利持续改善。公司4Q23收入人民币13.0亿元，同比下降23%；其中，直播收入为10.2亿元，同比下降36%，主要是宏观和行业疲软以及公司创收促销活动减少所致，移动MAU同比下降9.9%至5170万，季度付费用户同比下降34%至370万；广告和其他收入为2.8亿元，同比增长226%，主要受游戏会员服务等创新业务驱动；毛利率同比下降1.4pp至9.7%；调整后净亏损为504万元，优于市场预期的亏损5200万元；调整后净亏损率为0.4%。2023年调整后净利润为1.5亿元，调整后净利率2.8%。
　　竞争压力仍存，维持“持有”评级。考虑到当前监管环境及行业竞争，我们预计公司2024年直播业务收入仍将持续下滑，预计FY24E直播收入将下降21%，总收入同比将下降10%。此外，公司于2023年12月宣布2000万美元回购计划，但相对于公司账面约9.6亿美元的现金存款，回购力度不强，未来若有特别股息或有助于现金价值释放。公司进行10股合为1股，我们调整目标价至6.3美元，维持“持有”评级。
　　投资风险：行业竞争加剧；用户增长不及预期；利润率不及预期。