棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约16230元/吨，较前日上涨40元/吨，涨幅0.25%。持仓量408580手，仓单数14007张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16798元/吨，较前日上涨103元/吨，现货基差CF05+570，较前日上涨60。全国均价17106元/吨，较前日上涨74元/吨。现货基差CF05+880，较前日上涨40。
　　近期市场资讯，美国西南棉区：周一西得州晴间多云，气温较低。有40%-60%的概率出现雷暴天气，预计风速将或在40km/h-65km/h左右。局地可能出现强对流天气，伴有零星冰雹，但无明显降雨。预计周二温度将或低于往年同期水平，日间最高气温将或在10℃-15℃左右，夜间气温将或在零下。棉农已做好备耕工作等待播种季的到来，他们希望未来几周可以迎来缓慢降雨，将有助于减少灌溉用水需求，确保棉种得到充分水分以生长发芽。据预测，周一晚些时候得州中部及北部地区将或出现暴风雨，带来龙卷风、破坏性大风和冰雹等强对流天气。多数棉田已做好播种准备，因此降雨受到当地欢迎。南得州沿海及沿海地区北部正在加速播种活动。预计周一午后云量有所增加，近期沿海地区北部将或出现雷暴天气，但是预计累计降雨量不到3mm左右，只会短暂影响户外作业。
　　昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，上周美棉价格重心继续下移，在90美分附近小幅震荡。周四公布的USDA新年度美棉的种植意向虽有增加，但增幅不及前期市场的预期，叠加周度出口数据较好，价格企稳并有一定支撑。国内方面，当前国内棉花供应相对充足，重点关注“金三银四”需求复苏的情况。节后下游试探性上调纱价，但成交较少，新订单也没有看到明显的下达，棉纱累库继续增加，坯布端开机率有所下滑，市场呈现高预期弱现实。另外，现在轧花厂的销售进度仍偏慢，继续上涨也存在较强的套保压力。短期来看，国内供应宽松而旺季需求不及预期，棉价存在回调压力，但当前棉纱累库压力尚可，“银四”仍有期待，叠加外盘表现偏强，国内棉价持续大跌的可能性也较小，短期预计继续维持区间震荡，等待新的驱动。中长期继续关注新棉种植面积以及天气影响等。
　　■策略
　　中性偏多
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约6108元/吨，较前一日下跌58元/吨，跌幅0.94%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6250元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+140，较前一日上涨110。山东地区“月亮”针叶浆6250元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+140，较前一日上涨110。山东地区“马牌”针叶浆6250元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp05+140，较前一日上涨110。山东地区“北木”针叶浆现货价格6300元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+190，较前一日上涨60。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格走势略存差异，其中上海期货交易所纸浆期货主力合约价格震荡运行，进口针叶浆现货市场价格随行就市调涨，业者普遍低价惜售；进口阔叶浆现货市场局部地区价格窄幅下行，业者反馈与供应方出货意向各异，同时高价成交存有压力有关；进口本色浆山东、江浙沪地区价格窄幅上调，与业者低价惜售，适当抬涨报价有关。昨日白卡纸市场局部高价下滑，成交气氛偏淡。纸厂报盘暂无调整，维持稳市态度。贸易商多数反馈需求较淡，出货进度偏缓。市场高价走货不畅，成交重心陆续下移。
　　纸浆期价昨日偏弱整理。供应方面，芬兰罢工事件导致港口运输陷入停滞，部分浆纸厂因运输中断而停工，目前歇工时间有所延长，不确定性增加，供应扰动持续。国际浆厂促涨情绪较强，最新一轮针叶浆和阔叶浆外盘报价均有所提涨，进一步支撑国内进口木浆现货价格走强。此外，虽然1-2月我国木浆进口量同比仍偏高，但近期欧洲浆纸消费有所恢复，木浆发运量一定程度回流欧洲市场，主要市场发运至中国数量环比有所减少。需求方面，下游处于招标订单旺季，随着成本支撑走强，下游成品纸提涨陆续落地，市场信心有所提振。整体来看，在供应扰动下，外盘价格仍有看涨预期，前期的上涨驱动目前来看仍然存在，国内纸浆市场预计延续偏强震荡。
　　■策略
　　中性偏多
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险