专题内容摘要
　　当前全球制造业PMI复苏到哪了？
　　在全球发达经济体先后进入加息周期后，全球经济降温。全球制造业PMI在48-50区间震荡长达17个月之久后，在2024年2月回升至荣枯线之上，收于50.3。从分项来看，新订单持续回升至50.4，创21个月以来新高，产出指标同样相较年初水平有明显扩大，提升至51.2。分国家来看，发达经济体除美国外多处荣枯线下，美国回升幅度较大，新兴经济体普遍维持高景气。行业上TMT维持高景气度，建筑、钢铁等传统行业底部回暖。
　　后续制造业PMI或如何变化？
　　从前瞻指标来看，通过Z-Score对Sentix在内的多个指标进行滤波处理，对PMI有较好的指引作用，结果显示PMI或仍处于回升期。此外，OECD综合领先指标等数据也显示经济持续回暖。从历史数据来看，当前制造业PMI在48-50区间停留17个月，显著高于历史5个月左右的水平。同时，PMI回升往往具有趋势性，结合当前PMI持续走高并突破50，后续有望持续上行。结构上，服务业VS制造业、美国VS全球的PMI差值后续或有所收敛。
　　制造业PMI复苏期间各类资产表现如何？
　　整体来看，制造业PMI底部回升期多数资产普遍表现较优，PMI是否深度反弹影响反弹幅度。从节奏来看，PMI制造业回升当月布局性价比较高，行情或持续6-12个月。从资产类别来看，权益类资产整体表现较好，新兴市场反弹幅度普遍高于发达国家市场，商品中工业金属与原油涨幅较大，债市反弹收益相对有限。此外，从美股行业表现来看，一级行业中信息技术反弹幅度最大，二级行业中汽车及零部件、半导体、技术硬件表现较好。
　　风险提示：1）全球复苏不及预期；2）美联储降息不及预期；3）地缘政治冲突加剧。