电力公司年度业绩改善，预计Q1和Q2都将继续改善。本周部分电力企业完成年报披露，受益于煤价下行，火电扭亏为盈。（1）2023年秦港Q5500均价966元/吨，较2022年的1250元/吨下降近300元/吨，又从23Q1的1130元/吨下降至24Q1的903元/吨。截至3月29日，秦港Q5500煤价下降至830元/吨，较Q1又有约70元/吨的跌幅，测算电力公司有望受益增利约0.02元/度。（2）近期山西能源局发稿“今年以来…，煤炭利润有所下滑，全省经济社会发展面临巨大压力”，为缓解经济压力，煤炭产地省份未来的煤炭供给或将改善，电力公司业绩值得期待。
　　1-2月火电利用小时改善，但风光下降。国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据：（1）发电装机新增5272万千瓦（去年新增3314万千瓦），主要原因是风光新增装机989/3672万千瓦（去年同期新增584/2037万千瓦）。（2）发电电源平均利用小时总体下降6h，其中风、光、火、水、核各机组利用小时同比变化-27/-14/+44/+5/+7h。（3）全国主要发电企业电源工程/电网工程完成投资761/327亿元，YOY+8.3%/2.3%。
　　美国标普全球能源会议，众多专家认为AI电力需求较大。根据华尔街见闻，汇总观点如下：（1）新能源建设速度慢，未来或将更加依赖天然气、煤炭等化石燃料和核电站提供的稳定电力。（2）不断增长的AI需求会给美国35年电力行业零碳排放目标带来困难。（3）ChatGPT每天处理约2亿个用户请求，用电需求超过50万千瓦时，根据华尔街见闻援引Grid Strategies咨询公司的报告，美国电力需求增长的未来五年预测量已经是一年前的两倍。（4）世界每3天就会增加一个新的数据中心。由于电力供应的延迟，数据中心的建设时间已延长2-6年。
　　中电联：23年电化学储能整体利用率改善，但独立储能利用率下降。根据中电联电动交通与储能分会公众号《2023年度电化学储能电站安全信息统计数据》：（1）2023年工商业储能运营系数为0.59，YOY+47.5%，利用率指数从45%提升到了65%，平均等效充放电次数为317次。（2）火电配储平均运行系数为0.48，YOY+45.5%，充放电次数达到1015次。（3）新能源配储平均运行系数为0.09，YOY+50%，日均运行小时2.18h，YOY+51.4%；年均运行小时797h，YOY+51.8%；平均利用率指数是17%(与22年持平)，平均充放电次数是104次。（4）电网侧独立储能平均运行系数为0.1，YOY-23.1%；日均运行小时2.61h，YOY-13.9%；年均运行小时953h，YOY-13.8%。
　　电力龙头估值长期低位区间，24年盈利上行可期。我们认为火电低盈利且低估值，我们预计2024年股息率不少或可到6%以上，港股或可超10%。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、华能国际、大唐发电、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。