美联储降息政策相对谨慎，政策空间不及预期。美联储主席鲍威尔多次在会议上表示，美联储仍然会谨慎对待降息举措，持续关注经济数据的表现，不会出现正常周期之外的降息举措，利率水平不会降至疫情前的低水平。因此，也能看出今年美联储的降息是相对谨慎的，降息空间不会太大，美元贬值的空间也相对有限，对铜的定价虽有支撑，但相对不及预期。
　　供需逻辑：此轮冶炼厂与矿商的博弈过程中，冶炼厂议价权持续被打压，加工费已经压至6.3美元/干吨的极低位，冶炼厂的生产利润持续被压缩，目前处于亏损的状态。CSPT建议冶炼厂开启联合减产，以缓解加工费持续下移的压力，冶炼厂后续可能通过减产或提前检修的方式强化议价能力。进入二季度后，受到保障性住房等支持，基建有望追赶进度，带动铜杆的消费。设备更新等政策进一步推动家电消费，保障铜管的消费。汽车领域受到汽车以旧换新的提振，也有望进一步打开空间。四月份，电解铜主要呈现供减需增的逻辑，基本面向好。
　　核心观点：供应减产&需求提增
　　策略建议：关注正套行情
　　市场风险：需求落地不及预期