随着美联储三月议息会议落幕，市场当前普遍预期首轮降息时点或在今年六月，降息预期提振下，三月份有色金属普遍走出偏强行情，沪铝亦触及2022年7月以来震荡区间上边界。但我们认为市场分歧依然存在，美国通胀压力并未完全缓解，若后续通胀数据再超预期，则关于降息时点和幅度的预期交易逻辑将再度发生转变，并影响当前有色金属的宏观定价基准。从宏观周期角度，我们更倾向于认为2024年铝市运行逻辑聚焦于中美库存周期的变化，根据我们预测，中美制造业库存有望在今年二季度末（六月左右）进入共振补库周期，拉动对有色金属原材料的需求，对铝价形成有效支撑。因此从宏观角度来说，我们也倾向于回调做多逻辑。
　　供应端，三月中旬云南第一批复产落地，剩余减产产能有望从五月份起进入全面复产阶段，与此同时内蒙古华云三期项目也将于5月中旬正式投产，进入二季度后电解铝供应边际增长较为确定，但当前市场暂未对此充分交易，后续我们应对此保持警惕。而从需求端来看，一季度多板块表现略好于预期，因此前市场相对看淡的光伏及新能源汽车领域仍表现出较强韧性，绿色经济对铝需求拉动仍将持续，因此尽管地产端仍处于下行阶段，但对于铝终端需求拖累并不显著。总体而言，当前铝市供需矛盾并不十分突出，宏观利多支撑下铝价跟随有色板块整体偏强，考虑到中美补库共振周期时点尚未到来，美联储降息预期仍可能反复，我们建议保持震荡思路对待，追多风险较高，倾向于回调买入做多机会，沪铝运行区间参考19000-20500元/吨。