投资要点
　　2023年，公司实现营业总收入215.79亿元，同比下降29.80%；归母净利润79.14亿元，同比下降49.17%；扣非归母净利润87.24亿元，同比下降43.15%；经营活动产生的现金流量净额为121.05亿元，同比下降30.78%。
　　单季度看，2023Q4实现营收57.89亿元，同比-19.57%，环比-0.77%；实现归母净利润23.14亿元，同比-33.64%，环比+360.96%，环比提升较大主因公司缴纳采矿权出让收益影响Q3归母净利润。
　　公司氯化钾2023年销量同比+13.33%
　　2023年公司氯化钾产量约492.6万吨，同比-15.07%；销量约560万吨，同比+13.33%。库存量67.2万吨，同比-57.62%。公司氯化钾总体产量稳定。根据公司披露，2023年全年氯化钾单吨营业成本为1270.6元/吨。
　　公司碳酸锂2023年销量同比+24.62%
　　2023年公司2023年碳酸锂产量约3.6万吨，同比+16.28%；销量约3.76万吨，同比+24.62%。库存量2619吨，同比-36.98%。根据公司披露，2023年全年碳酸锂单吨营业成本为4.7万元/吨，公司营业成本上升主因承担矿业权出让收益金。
　　公司新项目稳步推进
　　公司4万吨/年基础锂盐一体化项目，于2023年3月24日取得海西蒙古族藏族自治州生态环境局批复，新建4万吨基础锂盐一体化项目预计2024年底建成，届时公司将进一步巩固国内盐湖提锂龙头地位。此外，公司钾肥以“走出去”为战略关键点，稳步推进对非洲、东南亚等境外矿资源项目合作开发，推动建立稳定的境外资源接续地，向国外输出标准、技术、装备、服务，稳步提升钾肥及镁、锂产品全球市场占比和影响力。
　　盈利预测与估值
　　公司坐拥国内优质锂资源，锂盐新项目有望年底建成，公司龙头地位稳固，成长性明显。因目前锂价相比2023年均价大幅降低，我们下调公司利润。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为76.5亿元、83.1亿元、92.1亿元，分别同比-3.3%、+8.6%、+10.9%。EPS分别为1.41/ 1.53/ 1.70元/股，对应的PE分别为11.7/ 10.8/ 9.7倍，维持公司买入评级。
　　风险提示
　　新能源汽车销量不及预期，公司项目推进不及预期，锂价大幅波动。