一季度行情回顾：22024年一季度，国内钢材价格震荡下跌，主要驱动因素是建材消费大幅收缩，年初国内12省份下调基建预期，年后引发市场普遍下调2024年粗钢需求，供需宽松预期引发钢价持续下跌。供应方面，2024年1-2月国内粗钢产量（统计局口径）16796万吨，日均产量279.9万吨，同比下降0.4%，生铁产量（统计局口径）14073万吨，日均产量234.6万吨，同比下降2.4%。需求方面，1-2月粗钢消费同比下降6.1%，供应增速快于需求增速，致整体库存水平维持高位。外需表现仍偏强，1-2月中国出口钢材1591.2万吨，同比增长32.6%，出口平均价格791.7美元/吨，较上年同期降低374.2美元/吨。综合来看，在库存尚未有效去化前，需求减量的情况下，价格或持续承压。
　　二季度行情展望：一季度黑色系下跌风险主要来自于建材需求大幅收缩，经历过深度调整后，风险得到一定释放，二季度存在反弹基础，但节奏或不顺畅。从基本面看，目前供需恢复偏慢，在绝对库存偏高的基础上，价格波动幅度有限。估值方面，铁水产量将存在一定程度修复，铁矿95美金处支撑较强，焦炭7轮下跌后长流程成本在3300附近，存在较强支撑，反弹上方空间可参考平电成本。策略方面，复产阶段可继续持有空rb2410/i2409操作，后续需继续关注产量恢复进度与去库速度。
　　风险提示：海外经济波动风险，产量快速恢复，需求超预期下降。