主要观点更新：白酒行业量减价增趋势不变，结构升级、价格提升仍是头部品牌方长期践行的战略。24年以来，五粮液、剑南春、山西汾酒、泸州老窖、今世缘等多个品牌跟随茅台提价。春节至今以普五为代表的名酒批价坚挺，多个名酒企开启控量动作，价格有望持续坚挺，提振渠道信心。同时，多重经济刺激政策出台、央行释放结构性宽货币信号，叠加信贷开门红，白酒动销有望持续良好表现。白酒板块开始进入业绩密集披露期，建议关注业绩确定性较强及高增的标的。
　　宏观数据更新：消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024年2月当月，社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动5.5%、12.5%、13.7%、6.9%，预计后续消费品仍保持良好复苏态势。根据最近公布的2月份金融数据，国内M2月度同比增长8.7%，当月社融规模1.5万亿元，环比减少5万亿，同时社融存量规模维持9%的增速。
　　白酒批价数据：截止3月29日，根据Wind、今日酒价数据，原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2,885元和2,635元，原箱及散瓶环比上周均下降；普五和国窖1573的批价分别约为965元和875元，批价均环比持平。综合春节及节后表现，高端酒受益此前出厂价提升以及终端动销表现良好，批价整体保持坚挺。主要次高端产品批价保持稳定，截止3月29日，梦之蓝M6、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊井台及酒鬼红坛的批价分别到达约600、860、413、335、455和420元/500ml。
　　啤酒量价数据：2024年2月，国内啤酒当月产量同比持平，跌幅环比收窄；1-2月累计增长12.1%，主要系去年同期基数较低。国内大麦平均进口价格边际持续下滑，2024年02月平均进口单价为280美元/吨，同比下降31%，环比连续7个月下降，预计受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势，截止2024年3月15日当周，平均出厂价约2706元/吨，同比下降20%。截止2024年3月23日当周，玻璃期货连续结算价达到1,584元/吨，同比增长0%，环比上周下降。截止3月23日当周长江有色市场铝均价约19,278元/吨，同比增长6%。
　　乳品价格数据：国内生鲜乳价格延续下行趋势，截止2024年3月21日，国内主产区生鲜乳平均价约3.53元/千克，同比降低11.1%。参考GDT数据，截止2024年3月19日，全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3,143和2,517美元/吨，分别环比半月前下降4.2%、4.8%；干酪价格环比下降，2024年3月19日平均中标价4,192元/吨，环比半月前下降1.9%。参考商务部的数据，国内牛奶酸奶零售价环比上周基本持平。截止2024年3月22日，牛奶及酸奶零售价分别为12.32元/升及16.10元/升，环比一周前分别0.08%、-0.06%。整体而言，牛奶及酸奶终端价环比变化较小，而成本端原奶价格降低，乳制品企业盈利向好。
　　投资建议与投资标的
　　推荐板块及个股：经济政策存在改善预期，市场对顺周期板块的关注度有所提升，建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注春节旺季动销超预期的五粮液(000858，买入)，动销良好、批价坚挺、估值低位的山西汾酒(600809，买入)，受益返乡潮及宴席热度的区域酒企古井贡酒(000596，买入)、今世缘(603369，买入)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒(600600，买入)。
　　风险提示：消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。