核心观点
　　海尔智家发布2023年度报告，在国内外消费环境整体承压的背景下，经营业绩逆势稳健。我们认为白电行业未来的成长关键在于全球化、高端化、智能化，海尔凭借多年的积累与布局，在国内高端市场和海外市场均占据领先地位，未来持续增长可期。值得注意的是，公司分红率本期上调，并给予明确的未来提升预期，红利属性增强有望带动公司配置价值进一步凸显。
　　事件
　　海尔智家发布2023年年度报告，根据公告：
　　2023年：公司实现收入2614.28亿元，同比增长7.33%；归母净利润165.97亿元，同比增长12.81%；扣非净利润158.24亿元，同比增长13.33%；经营性现金流252.62亿元，同比增长24.71%；净利率为6.4%，同比提高0.35pct。
　　23Q4单季：实现收入627.70亿元，同比增长6.82%；归母净利润34.37亿元，同比增长13.20%；扣非净利润31.03亿元，同比增长13.19%；净利率为5.52%，同比提高0.38pct。
　　公司拟派发现金红利74.71亿元，分红率提升至45%，同增9pct，24-26年分红率拟稳步提升，25、26年现金分红率不低于50%。
　　投资建议：全球化、高端化、智能化是白电行业未来的破局方向。海尔依托长期的耕耘积累，在国内高端化与外销自主化上均已占据领先地位，看好公司α属性带来的业绩确定性。预计2024-2026年公司分别实现营业收入2830、3060、3304亿元，同比增长8.25%、8.12%、7.98%；归母净利润191、215、241亿元，同比增长14.89%、12.99%、12.06%，对应PE分别为12.35X、10.93X、9.75X，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　1、宏观经济增速不及预期，家电产品属于耐用消费品，与居民收入预期息息相关。若宏观经济增长放缓，或对公司产品销售形成较大影响；
　　2、原材料价格下行不及预期：公司原材料成本占营业成本比重较大，若大宗价格再度上涨，公司盈利能力将会减弱；
　　3、海外市场风险：海外环境近年不确定性加剧，公司外销占比较高，若外需下降则业绩将受到相应冲击；
　　4、市场竞争加剧：弱市场环境下，行业竞争更为激烈，公司存在份额丢失及低价竞争拖累盈利的风险。