本周生产开工节奏略有放缓，但仍保持在高于3月中旬的水平，关注4月弹性修复情况，另外3月末地产冲刺效应显现，但新房反弹高度有限。工业方面，除汽车半钢胎之外，其他主要工业品开工率回落，3月末周生产节奏较前周略有放缓。投资方面，水泥价格跌势依然维持，下游项目开工率较前期略有提升，但资金约束仍在，水泥出货水平仍较同期而言偏低。地产方面，新房、二手房在3月最后一周冲刺效应显现，同比降幅收窄。其中二手房成交面积开始超过2021年同期，新房同比-40%左右、较前周收窄10pct，但仍在历史偏低。消费方面，地铁出行热度边际下降，关注清明假期对出行数据的增量提振。
　　 “金三”国内经济修复斜率边际加快，但同比季节性而言未超预期。短期债市关注点仍在于地产，我们重申此前观点，即3月末周的新房成交量多是上半年的高点（《“小阳春”，来了吗？》），4月地产销售或边际回落，目前需求层面对债市的扰动预计比较有限。但另一方面，2022年以来国常会提及“房地产”后，通常一个月左右会有政策兑现，4月需要关注一线城市宽松政策的落地情况，以及可能引发的债市预期波动。
　　通胀高频：食品价格跌幅收窄，猪肉涨幅扩大。猪肉价格环比+1.2%，蔬菜、水果价格分别-1.6%、+0.4%，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.6%、-0.7%。
　　进出口高频：BDI指数跌幅扩大。本周CCFI指数周度均值环比-2.9%，SCFI指数环比-0.1%，出口集运市场平稳，北美航线出货增长乏力、欧洲航线供需略有改善。BDI指数、CDFI指数环比-15.7%、-8.4%，跌幅均有扩大。
　　工业高频：生产节奏边际放缓，但仍好于中旬。高炉开工率结束连续上行趋势，环比下行0.2pct至76.6%；聚酯、涤纶、沥青、PTA开工率全面回落，但开工率仍高于中旬水平；汽车轮胎开工率继续保持上行。
　　投资相关：冲刺效应温和，新房单周成交降幅收窄至-40%
　　1、地产：新房销售继续保持季节性攀升。本周（3月22日-3月28日）30城新房成交面积259.6万平方米，环比+34%左右，单周成交同比降幅收窄至-40%左右。
　　二手房单周成交量，较2019、2021年同期回正。本周（3月22日-3月28日），二手房成交面积合计197万平方米，环比上升约5.9%，同比-20%；较2021年同期+0.8%，自1月第二周之后首次回正。
　　2、水泥：水泥价格跌幅基本持平前周。下游建设项目开工率较前期有所提升，但资金问题对施工活动的影响仍然存在，水泥出货量较往年同期仍偏低，行情较为平淡。后续清明临近雨水天气增多，施工条件环比或有所走弱。
　　消费相关：出行热度边际回落
　　1、地铁出行：3月22日-3月28日，29城地铁客运量日均289.7万人次，环比-2.5%，单周同比+12.7%、增幅收窄，但继续保持在2019年同期最高的水平。
　　2、汽车：3月1日-24日，乘用车零售同比+11%、环比2月同期+25%，环比、同比增幅比前周均有收窄。据乘联会披露，3月累计零售的新能源汽车渗透率47%左右，燃油车市场回暖仍慢于预期。
　　3、国际油价：截至周五，布伦特原油、WTI原油价格环比+2.0%、+2.6%，周内先跌后涨、周度均价整体环比抬升。一方面，地缘政治、供给不确定性一定程度支撑油价，另一方面美联储基准利率维持不变，经济前景担忧上升，周内油价一度回调。
　　风险提示：一线城市限购政策放松力度超预期。