本周各期限国债收益率回落，收益率曲线走陡，短端利率下行幅度较大，1Y、2Y国债收益率分别回落4.0bp、7.7bp，10Y-1Y利差扩大2.5bp。
　　本周流动性与机构行为主要关注：1）隔夜资金价格涨跌互现，R001上升、DR001下降，资金出现分层；7天资金价格均上升。2）存单发行规模下降，融资规模下降，主因本周存单发行量减少。1M存单二级到期收益率有所下行。3）量的角度，大行+股份行融出能力上升，银行总体融出能力上升，符合季节性规律。4）本周基金是最大的现券净买入方，相比上周买入规模有所减少。基金买债主要集中在1-5年，对于长债、超长债交易量较小。基金净买入加权平均久期下降，农商行、保险、理财均有所上升。
　　隔夜资金价格涨跌互现，7天资金价格上行。本周五R001升至2.17%（较上周五上行27.4bp），R007升至2.81%（较上周五上行73.3bp）。本周五DR001降至1.71%（较上周五下行6.5bp），DR007升至2.01%（较上周五上行14.9bp）。
　　存单发行规模下降，融资规模下降。存单发行量降至4443.6亿元（前值11285.9亿元），净融资降至-652.1亿元（前值4028.4亿元），下周存单到期量523.1亿元。
　　一级发行：本周加权平均发行期限0.59年，相对于上周有所回升；1Y期限发行占比小幅回升，由30.1%升至36.8%；分银行类型来看，国有行、股份行、城商行、农商行发行量均有所下降；国有行发行成功率维持100%，股份行、城商行、农商行发行成功率均有所回落。
　　二级市场：1M存单到期收益率下行。1M期收益率收于1.89%（相比上周五下行25.0bp）；3M收于2.07%（相比上周五下行2.9bp）；6M收于2.17%（相比上周五上行0.5bp）；9M收于2.22%（相比上周五上行3.1bp）；1Y收于2.23%（相比上周五下行1.5bp）。
　　质押式回购成交量回落，隔夜回购成交量占比下降。本周银行间市场质押式回购成交量均值降至6.14万亿（前值为7.10万亿），隔夜回购成交占比降至89.8%。
　　大行+股份行融出能力上升，银行总体融出能力上升。大行+股份行、银行整体融出/融入比率均有所上升。从净融出余额来看，大行+股份行净融出余额由4.5万亿上升至5.8万亿，银行整体净融出由4.1万亿上升至5.2万亿。
　　总体杠杆率上升。本周银行间市场整体杠杆率由108.41%升至108.88%（处于69.6%分位数，高于2021年以来平均值108.4%）。分机构来看，银行的杠杆率下降，保险公司、证券公司、广义基金的杠杆率上升。
　　下周资金面关注（4/1-4/7）：公开市场，逆回购到期量8500亿元；政府债合计净融资-596.25亿元；同业存单到期量523.1亿元。
　　现券二级成交行为跟踪（3/25-3/29）：
　　本周基金是最大的净买入方。基金净买入规模为1229亿元，其中净买入利率债1291亿元、信用债83亿元、净卖出同业存单145亿元。保险净买入606亿元，其中净买入利率债734亿元；货基净买入237亿元；农商行净买入227亿元，净买入规模连续三周减少；理财净买入184亿元。
　　分期限：农商行主要增持1Y以下短债，减持1Y以上债券；基金主要增持1-3Y、3-5Y现券，减持1Y以下债券，对于5年以上债券交易量较小；保险主要增持7-10Y长债；理财增持各期限债券。
　　保险转为净买入20-30Y国债，基金净买入速度放缓。本周保险每日连续增持20-30Y国债，单周净买入139亿元，由负转正；基金净买入46亿元，相比上周141亿元有所减少；农商行周一至周三增持20-30Y国债，周四、周五减持，本周由净买入2亿元转为净卖出33亿元。超长债换手率小幅回落，本周换手率由35.9%降至31.7%（处于97.7%分位数）。
　　基金净买入加权平均久期下降，农商行、保险、理财均有所上升。基金久期由6.9年降至4.4年（处于44%分位数）；农商行久期由1.5年升至2.9年（处于44%分位数）；保险久期由8.5年升至24.2年（处于96%分位数）；理财久期由1.6年升至11.4年（处于93%分位数）。
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