★二季度中国经济展望：政策空间需要释放
　　展望二季度，我们认为若政策空间能够进一步释放，则中国经济修复有望进一步抬高。外需方面，美国补库以及一带一路国家对出口结构的边际优化，共同导致出口韧性仍存。内需方面，需求不足态势依然需要政策发力弥补。地产投资或在PSL以及融资协调机制定向输送资金的情况下跌幅收窄；服务消费在春节假期过后出现阶段性回落，总体仍受分配与收入预期约束；投资端存在超预期可能，广义财政支出扩大将拉动制造业与基建投资高增。考虑到去年二季度GDP和PPI的低基数效应，因此今年二季度中国有望进入年内名义GDP反弹最快的阶段。
　　★二季度股指展望：年内鱼身行情或将到来
　　综合考虑估值水平与盈利修复力度，我们维持A股全年震荡走势判断，区间上限或在沪指3400点左右。二季度至三季度这个阶段，内外围矛盾均将有所缓和，股指有望迎来鱼身行情，震荡中枢打破3000点桎梏而上移，指数有望触及区间高点。
　　★投资建议：稳健为王，大盘股指占优
　　年报展望中，我们提到“随着中国经济增速换挡，投资者也必须调整预期，从向市场要回报转变为向公司要回报，高股息红利低波动策略占优”。一季度行情印证了我们的观点，中证红利指数涨幅约8%，跑赢大盘，沪深300指数因其极高的估值安全边际以及稳健的业绩预期，涨幅也领跑大中小盘宽基指数。展望二季度，财报季即将到来，小微盘股票面临业绩验证的压力或有短期回调风险。而中期来看，我们认为紧贴经济修复主线的白马蓝筹因其稳健业绩而仍将跑出超额收益，同时央国企价值重估以及新质生产力发展也将为传统的大盘股带来新的成长空间。我们维持对红利策略以及沪深300指数的推荐。
　　★风险提示：
　　美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧