投资要点
　　3月25日A股尾大幅下跌，上证指数、深成指和创业板指分别下跌0.71%、1.49%和1.91%；北向资金净流入55.71亿元。板块方面普遍调整，工程机械，小米汽车，地产链以及石油、银行、电力等高股息板块表现相对较强，AI等科技板块显著调整。申万一级行业中石油石化、房地产、银行等行业涨幅居前，传媒、电子、计算机等行业领跌。
　　A股行业层面延续快速轮动。今日地产上下游产业链受上周国常会“进一步优化房地产政策，推动城市房地产融资协调机制落地见效”表态刺激表现强势。除了政策利好外行业中观数据也有一定支撑，CME预估3月挖掘机销量的降幅环比将大幅改善，同时考虑到政策端推动大规模设备更新，17年国内挖掘机销量大幅增加，对应7-8年的更新周期，24-25年国内挖掘机更新需求也有望增长。油气、煤炭等高股息板块表现较强或是俄罗斯周末被恐怖袭击，市场或担忧后续的地缘政治风险，石油、黄金上涨明显看出避险情绪有所升温，同时今天在题材调整背景下高股息也成为资金的避风港。
　　指数方面，1-2月经济数据起到了一定的提振作用，做多A股的长期增量逻辑得到了一定证实，因此我们判断A股相比向下磨底当下更倾向于在上磨顶，即使交易指标出现钝化也不必过分担心。
　　配置方面，建议供给的角度看待未来一段时间的配置问题：①从红利资产向质量资产做切换；②供给能力追赶需求的国产算力产业链；③供给出清视角下的伏击战，如光伏和生猪养殖。这是由于人口总量、城镇化进程和居民杠杆率使需求端转向存量环境，虽然新能源转型、产业升级和设备更新等需求增量叙事仍然成立，但是供给过剩将是无法回避的掣肘。
　　风险提示：
　　经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。