2023年全年业绩概况：公司录得收入276亿元人民币（下同），同比增长7%。自营零售/批发/电商/海外业务分别增长29.6%/0.6%/0.9%/16.6%。品类来看：跑步增长最好+40% (三大核心IP累计销量破900万双),健身增长25%,篮球及运动生活都是持平。毛利率维持稳定在48.4%；线下直营店铺的折扣是有所改善，但电商渠道毛利率随线上竞争环境的加剧被拉低。经营开支比率增加4.9pct到37.5%(主要受租金，直接销售人员工资奖金，广告宣传及赞助和研发开支增加，在高级市场布局和部分亏损店铺计提资产减值的影响)。经营利润和股东应占净利润分别减少27.2%和21.6%%到35.6及31.9亿元。经营利润率和股东应占净利润率分别为12.9%及11.5%。全年派发股息每股54.74分人民币，增加18%；派息比率提升到45%。經營現金流金额为46.9亿元，同比增长19.8%。净现金为179亿元。
　　库存周转和零售折扣在改善：全年来看,集团整体零售流水（包括线上及线下）录得10%-20%低段的增长;零售/批发/电商分别增长10%-20%中段/10%-20%低段/低单位数。新品贡献零售流水的占比为87%。同店增长:整体平台为低单位数下跌；零售/批发/电商分别增长10%-20%低段/下跌低单位数/减少高单位数；第四季度比第三季度有回升。整体零售折扣略有改善,直营有低单位数的改善。整体渠道存货周转月和店铺存货周转月改善到3.6/3.1；6个月或以内的存货占为87%。公司库存同比增加3%到26.3亿元；6个月或以内的存货占比为80%。李宁牌和李宁YOUNG的销售点分别达6240(同比减少55个)和1428个(同比增加120个);店铺总面积增加中单位数，平均月店效提升了高单位数。大店数目约为1660个，平均面积超过410平方米。9代店超过230家，平均店效超50万元。
　　2024年全年的展望:据了解：今年到目前的零售流水表现为持平。展望全年，预计收入有中单位数的增长；净利润率估计为10-20%低段。
　　目标价25.28港元，维持买入评级：2023年全年业绩符合预期；库存周转和零售折扣在改善。由于公司的库存周转处于行业领先的水平、资产负债状况维持稳健；我们看好李宁未来的发展。我们维持买入评级,目标价25.28港元,相当于2024年每股盈利预测的18倍。