策略摘要
　　目前市场焦点仍在供应端，短期在国内开割背景下，预计仍有供应压力，但橡胶成本端支撑仍存，限制下行空间。
　　核心观点
　　■市场分析
　　天然橡胶：
　　现货及价差：3月25日，RU基差-550元/吨（+85），RU与混合胶价差1075元/吨（-35），烟片胶进口利润-8466元/吨（+267），NR基差-242元/吨（133）；全乳胶13850元/吨（-25），混合胶13325元/吨（-75），3L现货13675元/吨（-125）。STR20#报价1640美元/吨（-5），全乳胶与3L价差175元/吨（+100）；混合胶与丁苯价差-275元/吨（-75）；
　　原料：泰国烟片86.89泰铢/公斤（-1.70），泰国胶水79.5泰铢/公斤（-1.70），泰国杯胶54.95泰铢/公斤（-2.50），泰国胶水-杯胶24.55泰铢/公斤（+0.80）；
　　开工率：3月22日，全钢胎开工率为70.13%（-0.22%），半钢胎开工率为80.12%（+0.57%）；
　　库存：3月22日，天然橡胶社会库存为156万吨（0），青岛港天然橡胶库存为656167吨（+3588），RU期货库存为217191吨（-220），NR期货库存为127210吨（+2217）；
　　顺丁橡胶：
　　现货及价差：3月25日，BR基差100元/吨（-80），丁二烯上海石化出厂价11600元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨（-100），浙江传化BR9000报价13500元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶13200元/吨（0），BR非标价差300元/吨（-20），顺丁橡胶东北亚进口利润-1937元/吨（-48）；
　　开工率：3月22日，高顺顺丁橡胶开工率为61.71%（-2.57%）；
　　库存：3月22日，顺丁橡胶贸易商库存为3090吨（-570），顺丁橡胶企业库存为29200吨（+100）；
　　策略
　　RU及NR中性。受国内抛储以及云南产区开割等影响，国内天然橡胶价格延续调整。最新公布的国内青岛港口库存继续小幅回升，主要因到港增加以及出库率小幅下降导致的。目前市场焦点仍在供应端，短期在国内开割背景下，预计仍有供应压力，但橡胶成本端支撑仍存，RU与NR价差或有继续缩窄空间。
　　 BR中性。因上游丁二烯原料的强势，导致顺丁橡胶生产利润持续亏损，在上游原料没有松动之前，顺丁橡胶存在修复动能。本周因上游装置仍存检修计划，预计供应维持偏紧格局。下游需求处于旺季，总体供需格局偏紧，预计价格有望维持偏强运行，但高库存格局下，限制上方空间。
　　风险
　　国内云南产区开割，上游顺丁橡胶装置恢复情况以及下游轮胎需求变化。