上周沪镍持续回落，市场交投平平，市场最终选择了交易镍元素过剩题材。沪镍指数上周收盘在13.5万，下跌7040元或2.5%，持仓量降至21.5万手。上周沪不锈钢价格有所回落，指数收盘在13625元，几乎与上周收平，持仓增0.2万至28万手，持仓抬高暗示市场分歧加大。
　　宏观方面，美元上周表现强于预期，美国制造业和房价数据仍压制降息预期，工业品有所承压。需求方面，前两个月新能源汽车产销数据一般，但对3月预期较强，市场对需求回暖持续性抱有质疑。不锈钢成交走弱，普遍报价下跌，市场观望情锗渐起。月初成交量较少，代理月度协议量完成度较差，压力传导至本周。市场代理及贸易商借钢厂盘价下调同步调低现货报价，以价换量已成为目前成交的主流交易思路。
　　现货来看，现货开始稍有支撑，金川升水2050元，俄镍贴400元，电积镍贴1500元，电积镍产能投放对现货压制明显。高镍生铁报价回落至942.7元每镍点，镍矿支撑明显松动。纯镍社库直线拉升，最新报3万吨，周增500吨，不锈钢暴增至近100万吨，镍铁库存在2.8万吨，镍元素过剩显著，持续攀升的库存将压制镍市场价格表现，但旺季需求仍有不确定性。印尼镍矿RKAB审批进度有所加快，目前已有107家镍矿企业通过审批，产能总计为1.526亿吨。原料供给紧张的预期直接被打破，盘面由此震荡下行。
　　技术上看，沪镍反弹预计仍有预期支撑，但实际高度不宜乐观。我们耐心等待沽空时机成熟。