核心观点
　　2023年公司营收同比增长32%，其中刻蚀设备、MOCVD设备同比分别+49%、-34%，公司出售部分持有拓荆股票导致非经增长带动净利率高增，毛利率和扣非后净利率保持稳定。订单表现与营收表现一致，2023年公司新增订单约83.6亿元，同比+32.3%，其中刻蚀设备69.5亿元，同比+60.1%，实现超高速增长，MOCVD设备同比-72.2%，受行业周期下行影响。公司在集成电路领域布局刻蚀、薄膜沉积等重点设备，刻蚀竞争力不断增强，薄膜沉积2024年将推出10款以上新产品，加速布局，未来表现值得期待。
　　事件
　　2023年，公司实现营业收入62.64亿元，同比增长32.15%，归母净利润17.86亿元，同比增长52.67%，扣非后归母净利润11.91亿元，同比增长29.58%。其中，Q4单季度实现营业收入22.22亿元，同比增长30.97%，归母净利润6.26亿元，同比增长66.14%，扣非后归母净利润4.58亿元，同比增长66.13%。
　　简评
　　刻蚀设备营收、订单双双高增，非经增长带动净利润高增
　　刻蚀设备营收高增，MOCVD业务承压，营收稳健增长。2023年公司营收62.64亿元，同比+32.15%，其中Q4单季度实现营收22.22亿元，同比+30.97%。分业务来看，刻蚀设备收入47.03亿元，同比+49.43%；MOCVD设备收入4.62亿元，同比-33.95%。刻蚀设备营收高增带动总体营收稳健增长，主要得益于公司拳头产品刻蚀设备市占率不断提升，CCP设备竞争力不断增强，ICP设备不断核准更多刻蚀应用，迅速扩大市场并不断得到领先客户的批量订单。另一大主打产品MOCVD营收下滑，主要系公司产品在蓝绿光LED生产线上占据绝对领先份额，受终端市场波动影响下降。
　　非经带动归母净利润高增，毛利率和扣非后净利率总体稳定。公司2023年归母净利润17.86亿元，同比+52.67%，扣非后归母净利润11.91亿元，同比+29.58%，毛、净利率分别为45.83%、28.48%，同比分别+0.09pct、+3.84pct，扣非后净利率19.02%，同比-0.38pct；其中Q4单季度实现归母净利润6.26亿元，同比+66.14%，扣非后归母净利润4.58亿元，同比+66.13%，毛、净利率分别为45.82%、28.17%，同比分别-0.33pct、+5.95pct，扣非后净利率20.60%，同比+4.36pct。公司毛利率、扣非后净利率基本保持稳定，受产品销售结构波动以及研发费用率提升影响，净利率高增主要系非经常性损益增加，公司出售部分持有的拓荆科技股票，产生税后净收益约4.06亿元。
　　刻蚀设备订单大幅增长，后续业绩有保障。2023年公司新增订单约83.6亿元，同比+32.3%，其中刻蚀设备69.5亿元，同比+60.1%，MOCVD设备同比-72.2%，刻蚀设备竞争力不断增强，份额持续提升，MOCVD设备公司本身份额较高，受行业周期影响订单大幅下滑。
　　刻蚀设备版图不断补全，薄膜沉积设备加速布局
　　刻蚀设备：可覆盖国内95%以上的刻蚀应用需求。2023年刻蚀设备收入47.0亿元，同比+49.4%，新增订单约69.5亿元，同比+60.1%。（1）CCP：公司CCP设备已对28 nm以上的绝大部分应用和28nm及以下的大部分应用形成较为全面的覆盖。截至2023年底，已累计生产付运超2800个CCP刻蚀反应台。逻辑领域，应用于28nm及以下的大马士革刻蚀工艺的SD-RIE进入客户验证阶段，存储领域，超高深宽比刻蚀机已在客户端验证出具有刻蚀≥60:1深宽比结构的能力。（2）ICP：公司产品已在50多个客户的生产线上量产，持续进行更多刻蚀应用的验证。截至2023年底，共有445个Primo Nanova反应腔在逻辑、存储客户生产线运行，Nanova VEHP在DRAM中的高深宽比的多晶硅掩膜应用上在客户产线认证成功，已获得批量重复订单，Nanova LUX也已在多个客户产线开始认证。3）深硅刻蚀：在晶圆级先进封装、2.5D封装和微机电系统芯片生产线等成熟市场继续获得重复订单，在12英寸3D芯片的硅通孔刻蚀工艺上得到成功验证，并在欧洲客户新建的12英寸微机电系统芯片产线获得认证机会。
　　薄膜沉积设备：进一步开发LPCVD、ALD和EPI产品。2023年公司新开发出4款薄膜沉积产品。公司首台CVD钨设备获得客户重复量产订单。公司的HAR（高深宽比） W和ALDW设备已通过客户现场验证。ALD氮化钛设备也在稳步推进。硅和锗硅外延EPI设备计划在2024年投入市场验证。公司计划在2024年推出超过10款新型薄膜沉积设备，在薄膜沉积领域快速扩大产品覆盖度。
　　MOCVD设备：保持领先地位，积极开拓新领域。2023年MOCVD设备收入4.62亿元，同比-33.95%，由于中微的MOCVD设备已经在蓝绿光LED生产线上占据绝对领先的市占率，受终端市场波动影响，2023年MOCVD设备订单同比下降约72.2%。公司持续保持国际氮化镓基MOCVD设备市场领先地位，并开启新领域拓展，针对Micro-LED应用的专用MOCVD设备运样机至国内领先客户开展生产验证。
　　投资建议
　　预计公司2024-2026年实现营业收入分别83.29、106.75、147.55亿元，同比分别增长32.97%、28.18%、38.22%，实现归母净利润分别20.18、25.29、34.21亿元，同比分别增长13.02%、25.32%、35.27%，对应PE分别为47.83x、38.17x、28.22x，