A股策略观察：《施工需求仍待回暖，招聘意愿边际改善》2024-03-21
　　施工需求仍待回暖，招聘意愿边际改善。上周（03.11-03.17,下同）中观景气表现分化，结构性亮点一方面在于部分商品消费，如纺服销售额强于往年同期，生猪产能延续去化；另一方面企业招聘意愿边际改善，但持续性仍需进一步观察。结构性压力仍在于基建地产链，“小阳春”地产销售环比改善，但程度不及往年同期；重大项目施工仍偏弱，钢材、水泥、玻璃等资源品需求承压，价格回落。石油沥青开工率、全国货运流量指数、高速公路货车通行量、全国铁路货运量同比负增。
　　下游消费：地产销售环比改善，生猪产能延续去化。上周30大中城市商品房成交面积环比+26.2%，同比-52.3%，其中一线/二线/三线城市同比分别-43.1%/-52.6%/-59.3%；10大重点城市二手房成交面积环比+14.8%，同比-24.7%，“小阳春”销售环比改善，但同比仍处历史低位；全国生猪平均价周环比+1.9%，淡季需求偏弱，养殖户二育意愿升温扰动供给；03.01-03.10我国乘用车日均零售/批发同比+4%/-2%，整体销售偏弱主因价格战升温及优惠政策出台预期加剧观望情绪；中国轻纺城成交量同比+16.0%，位于历史同期高位；服务消费有所回落，海南旅游价格指数周环比-4.3%、电影票房收入周环比-34%。
　　周期制造：企业招聘意愿回升，工业金属价格走强。1）基建地产链：受施工需求偏弱影响，基建地产链资源品需求继续承压。螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-4.9%/-3.0%，螺纹钢表观消费量同比-39.3%；浮法玻璃价格周环比-4.8%，库存周环比+299万重箱；全国水泥价格指数周环比-0.6%，发运率同比-13.9%；2）企业复工：企业招聘意愿回升，上周企业新增招聘帖数环比+12.7%，同比-0.6%；汽车钢胎、纺服产业链开工优于23年同期；3）资源品：动力煤价周环比-5.3%，电厂日耗季节性回落；SHFE铜/铝价周环比变化+4.5%/+0.5%，需求缓慢恢复，减产预期叠加全球流动性宽松支撑价格。
　　人流物流：出行强度有所回升，货运需求缓慢恢复。10大主要城市地铁客运量环比+1.9%，同比+8.3%，市内出行活跃度持续提升；百度迁徙规模指数/国内航班执飞架次环比+4.2%/-0.1%，商务活动支撑长途出行需求；货运需求缓慢恢复，全国公路货运流量指数环比+5.9%，同比-11.7%。全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比+3.2%/+0.4%，同比-1.7%/-2.6%；全国邮政快递揽收/投递量环比-2.9%/-3.3%，同比+21.0%/+18.1%；SCFI指数/BDI指数周环比变化-6.0%/+1.2%；港口累计完成货物吞吐量同比/环比+3.7%/+4.3%。
　　风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。