核心观点
　　在本文中，我们首先回归了从2006年至今猪周期的走势，总结了猪周期价格底部的相关特征，并同目前（2024年3月）的数据进行对比分析，结果如下：
　　1、猪价在进入下一个完整的周期前会多次探底，底部“W”形，探底一般在3-6月和10-12月，最后探底出现在3-5月。最后探底与二次探底时的价差为-2.82到1.34元/公斤。猪周期五内猪价已经在2023年2月和6月探底，按照二次探底价格13.95元/公斤计算，最终探底时生猪价格为12.33至15.29元/公斤。
　　2、随着产业规模化程度的提升，养殖端抗亏损能力增强，养殖利润亏损时间也延长。以往周期内当猪价最终触底时，自繁自养利润仍处于严重亏损状态（-305至-584元/头）。而目前阶段的利润为-34元/头。因此周期五内虽然自繁自养净亏损时间长达12个月，但当前亏损幅度偏低。
　　3、猪周期最后探底时的猪粮比一般低于5:1。截至3月13日全国大中城市猪粮比为5.98：1，高于5:1。
　　4、能繁母猪高点到猪价最终探底期间，能繁母猪存栏会出现明显去化。在排除掉特殊的周期三后，可以发现从能繁母猪高点到猪价最后探底期间的存栏去化幅度在7.74%到8.3%。周期五中从能繁母猪高点2022年12月到最新的2024年1月的能繁母猪存栏去化幅度为7.35%，低于7.74%，显示去化程度不足。
　　5、猪周期最终探底一般出现在被动去库阶段。主动去库存阶段，生猪体重同比数据整体下跌，跌幅在-3.8%到-4.17%之间。从被动去库存阶段开始到生猪价格最后触底的时间在6-20个月不等。阶段内的出栏体重同比下降该时间越短；体重同比上升则时间拉长。目前周期五体重同比数据整体涨1.81%。周期五的被动去库存阶段始于2023年10月，最后探底时间往后推6个月对应4-5月、往后推10个月对应8-9月。
　　总之，我们从猪价走势、自繁自养利润、猪粮比、能繁母猪存栏去化、猪周期库存阶段等方面分析，认为目前生猪价格依然处于继续探底的阶段中。按照被动去库存阶段时长及二次探底和最终探底之间的价差计算，猪价最终探底时间预计在2024年4-5月或8-9月期间，价格预计在12.33至15.29元/公斤。