上调全年收入增速中性预期至显著成长，AI服务器需求强劲
　　鸿海披露2023年业绩，营收TWD6,162.2bn（YoY：-7%），高于彭博一致预期的TWD6,141.15bn，净利润TWD 142.1bn（YoY：0%），高于彭博一致预期的TWD132.6bn。受惠于产品组合改善和存货管理，毛利率+26bps至6.3%。展望1Q24，由于1Q23受到4Q22需求递延影响，基数较高，因此公司预期1Q24收入同比略微衰退。全年收入预期方面，公司认为AI服务器需求能见度提升，上调2023年11月的中性预期至显著成长，其中消费智能产品/云端网络产品/电脑终端/元件及其他产品预期分别为持平/强劲成长/持平/强劲成长。从鸿海收入指引，我们看到AI服务器强劲需求，看好AI基础设施建设对产业链公司拉动。
　　鸿海上调2024收入增速指引，子公司工业富联为AI算力建设核心受益者
　　工业富联是鸿海A股上市子公司，主要负责鸿海的云端网络和部分消费智能业务。2023年工业富联收入/利润（美元计价）相当于集团的34%/68%。鸿海看到AI服务器需求能见度提升，预计2024年全年收入显著成长，可以印证我们对工业富联2024年在AI推动下，收入利润保持13%/18%成长的观点。看好鸿海A股子公司工业富联作为AI算力建设核心受益者，长期受益算力基础设施产业的蓬勃发展。
　　AI业务：公司预期AI服务器带动2024年云端网络业务收入同比强劲成长
　　据IDC，AI服务器2023-2032E复合增长率达42%。公司看到除了CSP外，品牌客户也开始积极发展AI服务器。此外，公司认为通用服务器景气度已触底，预期2024年出货量恢复成长。展望全年，公司认为AI服务器需求将带动云端网络产品收入同比强劲成长。具体业务方面，公司预期：1）AI服务器营收增长超过四成，占服务器比例将达四成以上，预计CSP客户AI服务器增速超五成，一线品牌客户增速超三成；2）GPU模组营收年增超三位数；3）目标AI服务器市占率为四成。长期来看，垂直整合能力是公司优势，能够为客户提供从关键零组件-模组-系统组装-平台的全方位AI解决方案。
　　消费电子相关：预计2024年消费智能/电脑终端业务收入同比持平
　　4Q23旺季驱动下，消费智能产品收入占比从Q3的54%增加至58%。展望Q1：1）消费智能产品。由于4Q22需求递延至1Q23造成高基数，公司认为1Q24消费智能产品收入同比下降；2）电脑终端产品。受到全球PC产品需求尚未回温影响，预期1Q24收入与去年同期持平。展望全年，公司认为下游需求相对平稳，预期消费智能产品收入/电脑终端产品收入同比持平。
　　其他领域：EV/半导体/低轨卫星持续取得进展，预估全年半导体营收超千亿
　　1）电动车方面，公司预计2024年Model C出货量超万台，营收目标超百亿元新台币，Model T新工厂将在3Q24生产出货，4Q24第一款动力电池将进入量产阶段；2）半导体方面，公司量产SiC所需设备预计在2Q24入厂，车用电驱逆变器SiC模组已送样客户。MCU将在2025年完成测试及验证。PMIC在4Q23出货超300万颗，预计今年在通讯、车载领域出货量逐步提升，预估全年半导体营收超千亿元新台币；3）低轨卫星方面，公司预计将取得国际主要卫星通讯商的地面设备订单，进一步贡献营收。
　　风险提示：全球地缘政治风险，宏观经济衰退风险，行业竞争加剧风险。本研报中涉及到未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。