行情综述
　　周五，国债期货普涨，牛平延续。单边方面，按收盘价计算，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%；跨品种价差方面，4TS-T下跌0.034元，2TF-T上涨0.02元，3T-TL持平；跨期价差方面，TS近远月价差上涨0.004元，TF近远月价差上涨0.02元，T近远月价差上涨0.01，TL近远月价差上涨0.01元。
　　总体而言，期债单边普涨，短期限合约弱于长期限的局面延续，近远月价差走阔。
　　行情解读
　　单边方面，MLF降息预期落空，但期债各品种仍反弹，此前回调较多的TL领涨；周五低于预期的社融数据公布后，现券市场活跃券利率并未进一步下行。从这两方面来看，市场对利好和利空的敏感度均较以往显著下降，源于投资者普遍陷入“债市性价比低但做空又缺乏明确驱动力”的尴尬境地中。我们判断，当前经济虽然未企稳复苏，但已临近底部，且总量货币难以进一步宽松，期债各品种谨慎观望，若经济数据再度超预期，则需警惕市场进一步调整。
　　跨品种方面，短期限合约弱于长期限的走势延续，MLF未降之下短期限合约再度承压，而社融低于预期则有力支撑长期限合约。总体而言，短期限合约超越长期限的过程仍面临阻碍。
　　跨期方面，当日各个合约均表现为近强远弱；但当前仍无法确定近远月价差是否进入扩张趋势，还需静待经济数据出台及政策落地情况。
　　期现方面，TS基差反弹即现券涨幅较大，而TF、T和TL期债涨幅更大导致基差收敛；各个品种仍以低于过去两年同期水平在运行，低基差格局源于利率曲线的牛平特征未根本改变。
　　风险提示
　　以上观点均基于利率曲线延续牛平的判断得出，那么，预测失误的风险来自于两方面：一是经济或政策大超预期；二是流动性超预期收紧。相较而言，风险一出现的概率更大，故重点关注政策具体落地情况和重要的经济金融数据，据此决定是否转变以上提出的策略方向；若是其他时间点释放超预期的政策信号，则带给期债调整的风险将更大。