事件：公司发布2023年年度报告。2023年全年，公司实现营收156.3亿元，同比+20.0%；归母净利润7.4亿元，同比+24.0%。
　　营收增速维持高位，资管业务同比高增：2023年全年，公司实现营收156.3亿元，同比+20.0%。其中物业管理业务营收147.6亿元（yoy+18.0%），该业务快速增长主要原因系：①原有物业管理项目增长；②新拓展物业管理项目增加。资产管理业务营收7.0亿元（yoy+50.1%），该业务快速增长原因主要系：①上年同期公司按国家政策减免房租而本年无此事项；②在管商业运营项目规模扩大带来收入增长。
　　归母净利稳定增长，财务费率持续优化：2023年全年，得益于公司营收的高速增长，实现归母净利7.4亿元（yoy+24.0%）。2023年全年公司财务费率降至0.4%（同比-0.3pct），财务费率持续优化得益于公司不断提升资金使用效率，在保证流动性的同时，积极开展灵活存款产品带来利息收入同比增加，以及有息负债平均余额同比减少带来利息支出减少。2023年全年，由于公司规模的持续扩大，公司销售费率与管理费率略微上升，分别实现0.6%（yoy+0.1pct）与3.9%（yoy+0.3pct)。
　　稳步深耕非住业态，不断突破客户类型：2023年全年，公司在管项目2101个，较年初新增217个；管理面积增长至3.5亿㎡，其中非住业务管理面积达2.1亿㎡。公司市场规模不断扩大得益于公司非住业态拓展持续保持领先，接连在多领域斩获重点项目，在业态、区域、路径上实现新突破，拓展广交会展馆、中芯国际等千万级优质项目，新签约海康威视、超聚变等大客户，形成相互促进、优势互补的融合发展局面。
　　盈利预测与估值：公司营收维持高位增长，业绩实现符合预期，财务费率持续优化，非住业态龙头地位稳固。我们预计公司24-26年营业收入分别186.8、221.2、261.7亿元，归母净利润8.9、10.7、12.9亿元，对应PE分别为13.2、11.0、9.1倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：关联房企交付规模收缩；费率管控效果不佳；业务拓展放缓。