一周市场回顾
　　过去一周，中证可转债及可交换债券指数上涨0.38%，上证综指上涨0.28%，深证指数上涨2.60%，创业板指上涨4.25%，沪深300上涨0.71%。
　　投资分析
　　从历史经验看，强周期性行业可转债伴随着细分行业进入周期底部区间，会联动形成低价格、高质量的潜在投资机会。根据Wind数据，至3月15日收盘，钢铁行业尚处于可交易期的可转债有7只，从收盘价看，100元以下的有1只（广大转债），100-110元区间的有3只，110- 120元区间的有3只。从纯债到期收益率看，仅武进转债的到期收益率为负，到期收益率为正且小于3%的有4只，大于3%的有2只（其中：广大转债到期收益率高达6.12%）。从债项评级看，AA-有2只，AA级有3只，AAA有2只。从剩余年限看，从2.07年至5.32年不等。从可转债券余额看，从2.17亿元至56.31亿元不等。从转股溢价率看，凌钢转债为56.30%，友发转债为17.03%，甬金转债为75.98%，武进转债为34.68%，广大转债为99.27%，本钢转债为29.41%，中特转债为60.11%。
　　从钢铁行业基本面看：根据中国钢铁工业协会2024年1月12日披露，2023年是钢铁行业极具挑战的一年，呈现“需求减弱、价格下降、成本高企、利润下滑”态势。2023年企业效益同比下降，行业盈利水平持续低位。前11个月，重点统计会员钢铁企业利润总额788亿元，同比下降23.92%；亏损面40.22%，同比下降5.43个百分点。截至11月末，重点统计会员钢铁企业资产负债率为62.55%，同比上升0.43个百分点。2023年钢铁行业效益下降较快，主要原因是产能释放较快、供给强于需求。2024年，钢铁行业面临的国际国内形势依然复杂严峻，挑战主要来自有效需求不足、产能释放较快、社会预期偏弱、风险隐患犹存。
　　从可转债对应正股基本面看：根据上市公司公告，凌钢股份披露，预计2023年将出现亏损，实现归属于母公司所有者的净利润-6.77亿元左右（2022年，归属于母公司所有者的净利润：-8.34亿元）。友发集团披露，预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.34亿元到5.94亿元，同比增加79.83%到100.03%。甬金股份三季报披露，2023年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.15亿元，同比下降9.94%。武进不锈披露，预计2023年年度实现归属于上市公司股东的净利润3.53亿元左右，同比增加64.13%左右。广大特材披露，预计2023年实现归属于母公司所有者的净利润1.17亿元，同比增长13.71%。本钢板材披露，预计2023年归属于上市公司股东的净利润为亏损17.5亿元，比上年同期下降41.93%。中信特钢年报披露，2023年实现归属于上市公司股东的净利润57.21亿元，同比下降19.48%。从资产负债率看，根据三季报披露，2023年前三季度，凌钢股份资产负债率为51.38%，有息负债率为12.06%；友发集团资产负债率为60.42%，有息负债率为22.82%；甬金股份资产负债率为50.48%，有息负债率为21.36%；武进不锈资产负债率为37.10%，有息负债率为11.51%；广大特材资产负债率为64.08%，有息负债率为39.01%；本钢板材资产负债率为60.97%，有息负债率为20.15%。根据年报披露，中信特钢2023年资产负债率为64.26%，有息负债率为29.31%。从正股市净率看，凌钢股份PB为0.66，友发集团PB为1.5，甬金股份PB为1.27，武进不锈PB为1.57，广大特材PB为0.99，本钢板材PB为0.9，中信特钢PB为2.03。从股息率看，友发集团为4.79%，甬金股份为3.09%，武进不锈为3.57%，广大特材为0.33%，中信特钢为4.57%。
　　从钢铁行业可转债有关条款、公告情况看，暂未出现提前赎回、向下修正转股价格、回售等情形。
　　投资建议
　　在当前宏观、政策等大背景下，重点关注到期收益率为正、有息负债率偏低的可转债品种（剔除转债信用风险、正股退市风险）。同时关注常态化现金分红、高股息率正股的配置价值。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期，权益/固收市场宽幅调整，正股波动剧烈，转债估值压缩，监管政策变化。