公司发布2023年业绩快报：
　　2023年实现营业收入201.14亿元（同比-2.2%），归母净利润32.0亿元（同比0.9%），扣非后归母净利润31.79亿元（同比+0.4%），净利率15.91%（同比+0.21pp）。
　　单Q4实现营业收入58.05亿元（同比+11.7%），归母净利润9.13亿元（同比+16.6%），扣非后归母净利润9.26亿元（同比+21.5%），净利率15.72%（同比+0.66pp），盈利能力保持高度稳健，体现公司对成本、费用的高效管控，以及客户结构的优化及运营效率的提高。
　　销量Q4同比回正，ASP保持增长
　　2023年运动鞋销量共1.90亿双（同比-13.9%），单Q4销量约5459万双（同比+4.9%），大幅扭转前三季度的下滑态势，结合Nike为代表的大客户最新库存逐渐趋于正常水平，我们认为下游去库存周期已基本告一段落。
　　2023年人民币ASP 105.8元（同比+13.5%），单Q4人民币ASP 106.3元（同比+6.5%），我们预计ASP增长主要来自：1）ON、Reebok、Allbirds等均价较高的新客户占比提升；2）原有客户订单款式复杂化；3）前三季度人民币较去年同期贬值幅度较大（Q4人民币有所升值，因此我们预计美元ASP增幅高于人民币ASP）。
　　看好订单增长趋势，新工厂24H1即将投产
　　随着Nike等大客户去库存完成，订单预计与终端零售逐渐匹配；同时随着头部品牌精简供应商，华利的份额有望持续提升。新客户方面，我们预计UGG、Hoka、ON、Reebok增长势头良好，同时产品单价较高，预计将在量与价上对增速形成拉动。
　　公司将根据订单匹配产能，预计24H1越南、印尼的2-3个工厂将投产，其中印尼两个工厂合计年产能5-6千万双，投产后预计需1.5-2年产能爬坡。同时未来3-5年仍将在越南、印尼新建多个工厂。23Q4随着订单恢复，公司已开始新招员工，预计24年将加强招聘力度。
　　盈利预测及投资建议：
　　随着下游去库存完成，公司大客户成长稳健、新客户逐步放量，叠加公司充足的产能储备及精细化管理下稳定的盈利能力，业绩稳健增长的确定性较强。
　　预计23-25年公司收入201/231/266亿元，同比-2.2%/+15.0%/+14.8%，归母净利润32.0/37.1/42.8亿，同比-0.9%/+15.9%/+15.5%，对应PE 21.6/18.6/16.1倍，公司壁垒突出，成长路径清晰，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率大幅波动，海外消费需求不及预期