春节后第4-5周，工业生产延续季节性回升，新房销售仍然偏弱，需求不足仍是核心约束，后续经济、政策会怎么走？按照最新框架，本文基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度进行跟踪。本期为近半月（节后第4-5周，3.4-3.17）高频跟踪。
　　核心结论：基于“6大维度”高频数据，近期经济核心变化在于：春节之后复工进展整体偏慢、尤其是需求端：生产端看，多数行业开工强于或持平季节性，尤其下游开工偏强；需求端看，新房销售、土地成交、钢材表需等仍显著偏弱，叠加钢材、水泥等价格明显回落，沥青、工业金属库存持续增加，指向需求不足仍是核心约束。往后看，继续提示：今年GDP目标定为5%左右的偏高水平、实现“绝非易事”，指向政策将偏积极、偏扩张，未来1-2个月是重要观察期，新一轮政策有望陆续出台，包括降准降息仍有空间、续发PSL、设备更新细化部署等。
　　一、供给：沥青、水泥等中上游开工延续季节性回升，汽车、纺织等下游开工延续偏强。
　　>中上游看，近半月来，247家高炉开工率环比回升0.5个百分点至75.9%，相比2023年同期（阴历口径，春节后4-5周，下同）偏低4.4个百分点，相比2019年同期偏高1.4个百分点。焦化企业环比续降1.5个百分点至63.3%，续创有数据以来同期次低（高于2020年同期）。石油沥青装置开工率环比续升3.6个百分点至27.8%，相比2023年和2019年同期分别偏低2.1、14.9个百分点。水泥粉磨开工率环比续升20.1个百分点至33.5%，同比偏低9.1个百分点、相比2019年同期偏高0.9个百分点。
　　>下游看，汽车半钢胎开工环比续升8.5个百分点至79.1%，尤其是节后第5周汽车半钢胎开工明显回升，续创2014年10月以来新高。江浙涤纶长丝开工环比续升6.3个百分点至89.7%，相比2023年同期偏高25.8个百分点、相比2019年同期仍偏低3.2个百分点。
　　二、需求：新房销售、土地、钢材延续偏弱；二手房、汽车销售偏强；发电耗煤续创新高。
　　>生产复工：沿海8省发电耗煤续升16.7%至202.7万吨，续创同期新高，相比2023年、2019年同期分别偏高0.7%、15.4%。由于季节性影响，百城土地成交环比增加66.4%、但仍弱于季节性（2018-2023年同期均值为增98.1%）。钢材表需延续回升、但绝对值仍为同期次低。挖掘机销售环比小升1.9%，其中内销环比增7.7%；同比分别偏低41.2%、49.2%。
　　>线下消费：30大中城市新房销售环比延续回升、但仍显著偏弱；18重点城市二手房销售延续偏强。其中：30大中城市新房成交面积均值20.0万㎡、仍为同期次低（高于2020年）；环比增15.3%，相比2023年和2019年同期分别偏低52.7%、60.9%。18城二手房销售面积均值20.9万㎡、仍为有数据以来同期第3高；环比续增24.8%，同比偏低15.9%、相比2019年同期偏高8.3%。年初以来乘用车日均销售5.0万辆，同比增加16.3%，延续偏强。
　　三、价格：大宗商品价格分化，中下游价格延续普遍下跌。
　　>上游资源品：南华综合指数环比续升1.2%，同比偏高6.8%、绝对值续创同期新高。重点商品中：布油收于85.3美元/桶，近半月均值微涨0.1%，同比偏高3.5%；黄骅港Q5500动力煤价均值环比下跌3.1%，同比下跌19.6%；铁矿石价格均值环比跌3.7%，同比偏高0.8%。
　　>中游工业品：近半月，螺纹钢现货价格均值环比跌4.7%至3822元/吨，再创同期新低；同比偏低11.0%.水泥价格中枢环比续跌0.3%，绝对值续创同期新低；同比偏低22.1%。
　　>下游消费品：猪肉价格均值环比下跌4.3%至约20.1元/公斤，仍为近年同期次低（仅高于2019年同期）；蔬菜价格环比续跌5.7%，显著弱于季节规律（2019-2023年均值为涨4.0%）。
　　四、库存：电煤、沥青、工业金属延续补库，水泥库存降至同期次低。
　　>能源：沿海8省电厂存煤环比增0.9%，绝对值创同期新高；全美原油及石油产品库存续降。
　　>工业金属：钢材库存环比续增3.9%；电解铝库存环比续增14.9%，绝对值仍为同期最低。
　　>建材：沥青库存续增35.8万吨，水泥库容比续降2.7个百分点，绝对值降至近年同期次低。
　　五、交通物流：航班数量再降、货运物流续升，航线运价延续分化。
　　>人员流动：节后商业航班数量逐步回归正常水平，近半月环比下降10.9%，同比增13.9%，绝对值相当于2019年同期的98.3%；整车货运流量指数环比增27.6%，同比偏高10.3%。
　　>出口运价：BDI环比续升25.7%、同比偏高61.5%；CCFI环比降6.0%，同比偏高28.7%。
　　六、流动性跟踪：央行加大短期流动性回笼，10Y国债收益率续创2002年4月以来新低。
　　>货币市场流动性：央行近半月通过OMO、MLF净回笼流动性12190亿元。货币市场利率延续分化，近半月DR007均值回落4.7bp，R007、Shibor（1周）均值都回升3.1bp。同业存单利率小幅回升，3月期AAA、AA+同业存单到期收益率分别回升0.6bp、0.7bp。
　　>债券市场流动性：近半月利率债合计发行9664亿，环比少发842亿元；地方政府专项债发行35.8亿，年初以来累