事件：近期国务院颁发关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，这将刺激国内商品的需求，特别是工业品，就此国投安信期货研究院点评如下。
　　【宏观】
　　2024年3月13日，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《方案》）。《方案》六方面共20条，以2027年为节点，提出了设备投资规模、环保绩效、工业企业数字化，以及报废汽车回收量等量化目标，并从财政、税收和金融政策支持等方面作出安排。
　　《方案》提出，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。本轮设备更新的大背景是，企业投资意愿不足，设备工器具购置投资增速数据显示，2016年以来该数据同比增速降到个位数，并维持低位徘徊，2023年小幅回升至6.6%。除了设备工具器投资数据下滑之外，2022年二季度制造业贷款需求指数回落至59.7%，为2020年一季度以来首次跌破60%。我们认为，设备更新有望拉动制造业投资意愿回升，提振经济增长。发改委主任郑栅洁在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上答记者问中提到：“去年，中国工业、农业等重点领域设备投资规模约4.9万亿元。”根据我们的粗略估算，从2018-2022年，中国工业、农业等重点领域设备投资规模年均增长不到1%。根据《方案》提出的到2027年增长25%的目标来看，在4.9万亿的基础之上，年均设备投资规模需增加3000亿元以上，相比近年来不到1%的平均增速，年均额外可能增加2600亿元以上，从行业的角度看，历史数据显示设备以旧换新行动的中制造业占比最大，包括方案中重点提到的汽车、家电行业，以及金属制品、电子设备、电气机械等。从设备供给来看，历史数据显示专用设备和通用设备、汽车三个分类占比超过总规模的近80%，《方案》有望拉动制造业投资增速中枢抬升。因此从A股上市公司行业板块角度，建议重点关注专用设备制造、通用设备制造、金属制品、汽车、家电等行业中期在“以旧换新行动”下的表现。此外，在消费品以旧换新行动中，《方案》提出，加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费。若本轮消费品“以旧换新”政策配合新能源汽车、新型家电下乡等优惠政策，则有望释放更大消费潜力，提振经济增长。
　　【有色】
　　近期国家发改委会同有关部门研究制定了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，重点将实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升“四大行动”。设备更新涉及范围较广，以旧换新将汽车、家电等作为重要领域进行，和历年的家电下乡活动相比，预计本次以旧换新规模会更大、时间更早；得益于国内新能源汽车技术的成熟，新能源汽车或是汽车消费的主战场。
　　该方案主要影响的有色品种包括铜、锌、铝，家电等耐用品消费约占我国铜消费的18%、锌消费的13%、铝消费的11%；和传统的燃油车相比，新能源汽车单车用铜、铝量增加，但用锌量下降。据IAI数据，2022年纯电动乘用车单车用铝量188千克，大幅高于燃油乘用车154千克的单车用铝量。纯电动汽车单车用铜量超过80kg，是传统燃油车的三倍多。但是汽车板块用铜、铝占其总消费量比重依然较低。
　　通常终端家电企业会提前1-2个月为旺季进行备货，从实际排产情况看，春节后家电开工率极高，基本处于完全开工状态，企业家电订单天数在60天左右，根据产业在线数据，2024年3月家电空调排产2213万台，较去年同期实绩增长25.2%；冰箱排产837万台，较去年同期实绩增长8.4%；洗衣机排产644万台，较去年同期实绩增长5.4%。中国汽车工业协会数据现实，1至2月，我国汽车产销量分别达391.9万辆和402.6万辆，同比分别增长8.1%和11.1%。中汽协数据显示，1至2月，我国新能源汽车产销量达125.2万辆和120.7万辆，同比分别增长28.2%和29.4%，市场占有率达30%。新政策从制定到落地仍需要时间过渡，在一季度开门红的基础上，“金三银四”的传统生产旺季，消费端有望维持韧性，该政策有助于提振市场信心，具体影响还要结合品种自身特点分析。
　　1）铜：该政策并非铜市焦点，近期市场主要做空美实际利率，做多能源、金、银、铜等有色金属这些金融属性较高的品种，国内头部炼厂联合应对极端低TC的相关举措起到助推作用，宏观资金入场带动内外盘铜价突破一年多来的阻力位。基本面上，下游逢高畏采，SMM铜社库节后持续走高至38.9万吨，倾向沪铜交投节奏与2022年相似度大，产业资金依然谨慎，当前处于年内利空配位置。
　　2）锌：设备更新和家电板块以旧换新都有望提振镀锌板消费，但是近期黑色价格持续下滑，镀锌板成本价格亦回落，产业买涨不买跌惯例下，预计该政策的影响会有所后延。锌价短期走高的主要逻辑是海外矿减产，锌精矿偏紧以及投资者对美经济软着陆的乐观预期，但内外盘锌锭库存居于高位，下游对高价锌接受度差，或令库存拐点后移，矿紧锭松格局不改，锌仍以震荡看待。
　　3）铝：国内铝锭累库逐渐进入尾声，社会库存总量比去年阴历同