本报告导读：
　　地产销售磨底，汽车零售回落，电影、酒店等服务消费边际改善；复工缓慢推进，基建地产链资源品需求承压；市内出行活跃度提升，货运恢复仍偏缓。
　　摘要：
　　地产销售磨底，服务消费较优。上周中观景气表现分化，压力在于节后复工缓慢推进，截止农历二月初二，工地开复工率/劳务上工率农历同比分-10.7%/-11.5%；地产销售仍磨底，钢材、水泥、玻璃等资源品需求承压，全国货运流量指数、铁路货运量农历同比回落。前期韧性较强的汽车零售近期也有所下滑，结构性亮点在于服务消费景气边际改善，酒店入住率、电影票房收入环比均有所回升。
　　下游消费：地产销售磨底，服务消费改善。上周30大中城市商品房成交面积农历同比-53.6%，一线/二线/三线城市变化-49.7%/-57.4%/-48.2%；10大重点城市二手房成交面积农历同比-20.5%，地产销售仍待改善；全国生猪平均价周环比+2.5%，主因养殖利润修复，养殖户出栏意愿下滑致使供给边际回落；2月我国乘用车零售/批发同比变化-21%/-20%，不及乘联会此前预期，主因节后价格战升温、3月政策出台预期加剧投资者观望情绪；服务消费景气边际改善，酒店入住率、电影票房收入环比回升。
　　周期制造：复工缓慢推进，钢胎、纺服开工较强。1）基建地产：受复工偏缓影响，基建地产链资源品需求承压。螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化-2.6%/-1.0%，螺纹钢表观消费量农历同比-39.1%；浮法玻璃价格周环比-1.4%，库存周环比增长265万重箱；全国水泥价格指数周环比-0.2%，发运率农历同比-19.4%；2）企业复工：企业招聘意愿仍待改善，上周新增招聘帖数农历同比-23.4%；企业发电量周环比回落，汽车钢胎、纺服产业链开工仍偏强；3）资源品：动力煤价周环比-0.9%，下游需求恢复偏慢；美联储降息预期回升，SHFE铜/铝价周环比变化+1.5%/+1.2%。
　　人流物流：市内出行活跃度提升，货运恢复仍偏缓。10大主要城市地铁客运量农历同比+4.6%，市内出行活跃度持续提升；百度迁徙规模指数/国内航班执飞架次周环比-13.0%/-9.8%，24年春运全社会跨区域人员流动量较19年+7.1%，累计增速继续放缓，显示长途出行需求继续回落；货运需求恢复偏慢，全国公路货运流量指数农历同比-3.2%；全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量农历同比变化+0.9%/-0.7%；全国邮政快递揽收/投递量农历同比变化+28.3%/+22.8%。SCFI/BDI指数周环比变化-4.7%/+6.4%，港口周吞吐量环比/农历同比变化+0.6%/+2.0%。
　　风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。