2023年业绩增长稳健，四季度略超预期。2023年实现营业收入48.68亿元，同比增长11.88%，归母净利润5.37亿元，同比增长23.54%，扣非归母净利润4.99亿元，同比增长26.47%。公司顺利渡过改革转型发展“阵痛期”，实现收入规模、净利润规模创历史新高，市场竞争力得到了进一步巩固和提升。2023年Q4单季实现营业收入13.72亿元，同比增长11.95%，归母净利润1.87亿元，同比增长22.25%，扣非归母净利润1.82亿元，同比增长38.33%，高基数下实现良好增长。
　　聚焦核心品种群、聚焦非注射剂品种发展。2023年公司注射液产品营业收入21.74亿元，同比增长49.8%，毛利率73.63%，同比提升0.02pct，表现亮眼，主要受益于热毒宁注射液销售额的增长；非注射剂短期略有承压。2024年公司聚焦热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液、金振口服液、天舒胶囊/片、杏贝止咳颗粒五大核心产品；针对非注射剂品种，推进专人专做，解决终端无人做的困局。
　　坚持创新研发引领，学术转型赋能发展。1）优化创新药产品结构布局，2023年在中药领域获批新药注册批件1个，申报生产3个，获批临床6个。2）强化上市大品种培育研究，完成热毒宁颗粒新冠病毒感染RCT研究及腰痹通胶囊腰椎间盘突出症RCT研究全部病例入组；金振口服液支原体肺炎研究完成统计分析及总结报告。3）公司持续夯实技术平台及软实力建设，重组全国重点实验室获批，国家企业技术中心评估得分位列全省医药行业第一，获批建设田金洲院士工作站。4）打造专业化学术推广，启动“潘医生工程”，锻造专业化学术人才，通过开展系列培训、考核项目及经验分享、交流活动，创建学习型学术推广模式，把公司独家创新中药的学术信息、临床价值，精准传递给医生。
　　盈利预测及投资建议：预计公司2024-2026年营业收入57.68亿元、67.00亿元、77.22亿元，同比增长18.5%、16.2%、15.2%；归母净利润为6.48亿元、7.73亿元、9.07亿元，同比增长20.8%、19.3%、17.3%。对应2024年3月12日收盘价，PE分别为19.3、16.2、13.8倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：市场环境变化、产品竞争加剧、销售不及预期、原材料价格上涨、行业政策变化、营销改革成果低于预期等风险