光伏玻璃产能扩张速度放缓，格局或将向龙二集中。供给端来看，2023全年行业新点火产能2.5万t/d，产能扩张速度较2022年放缓。据卓创资讯预计，24年新增产能或不超过2万t/d，增幅约18%，较2023年进一步放缓。其中头部光伏玻璃企业信义、福莱特扩产规划超1万t/d，二三线融资渠道受限扩产或进一步放缓，行业CR2有望进一步回升。
　　供需边际收紧，库存拐点初显。据卓创资讯，截至本周四（3月7日），光伏玻璃在产产能9.9万t/d，对应月产出50GW左右，略低于3月约55GW的组件排产，超出当前供应能力，供需或将进一步收紧。近两周库存有所去化，当前行业库存约25.7天，周环比-10%，若二季度玻璃企业库存进一步去化，且组件涨价顺利，玻璃价格有望调涨。
　　纯碱天然气价格回落，二季度盈利有望明显改善。成本端来看，纯碱价格已降至2000元/吨左右，期货价格降至2000元/吨以下，较1-2月均价下降约500元/吨，对应玻璃成本下降0.8-1元/平。4月供暖季结束，天然气价格同样有望下调。
　　二季度光伏玻璃盈利有望明显改善。一季度淡季光伏玻璃环节盈利或是近期低点，二季度价格有所支撑叠加成本回落，光伏玻璃企业盈利有望进一步修复。光伏行业竞争加剧背景下，玻璃供需格局优于其他环节，头部企业成本优势明显且稳定，建议关注福莱特、信义光能。
　　光伏产业链价格：主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料价格报68元/kg，环比上周持平。182/210mm单晶硅片分别报2.05/2.80元/片，环比上周持平/持平。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.39/0.38元/W，环比上周持平/持平。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报0.90/0.93元/W，环比上周持平/持平；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.92/0.95元/W，环比上周持平/持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报16.50/25.50元/m2，环比上周持平/持平。据索比咨询，本周EVA胶膜价格报7.48元/m2，环比上周+3.0%，POE胶膜价格报13.46元/m2，环比上周-0.6%。
　　投资建议：（1）建议关注可能超预期的市场，美国产业链公司有望受益。随着组件价格下降，叠加政策端刺激和利率下降预期，美国需求有望实现高增长，或有较大弹性。建议关注美国市场占比较高的公司，如阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份等。（2）行业下行周期中，自身有α、盈利韧性强的企业有望穿越周期。建议关注成本优势领先的龙头企业，如通威股份等；量增利稳的辅材环节，如福莱特、福斯特等。（3）电池新技术趋势下，技术创新布局领先企业有望受益。建议关注前瞻性布局储备HJT、钙钛矿量产技术的公司，以及新技术相关材料和设备企业。
　　风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。