纸浆：供应偏强驱动，终端有待验证
　　【盘面回顾】上周纸浆期货价格延续上涨走势，整体持仓量增加，以多头增仓占优。SP2405主力合约周度上涨116元/吨，涨幅为1.98%，收盘价为5970元/吨。针叶浆现货价格上涨，山东银星周度上涨75元至6025元/吨，河北俄针上涨50元至5700元/吨；阔叶浆山东金鱼上涨100元至5425元/吨。
　　【产业表现】根据海关数据，2024年1-2月国内纸浆进口总量601.9万吨，累计同比增加+9.3%。亚太森博宣布3月份阔叶浆接单价格上涨200元/吨。芬兰工会中央组织SAK宣布将从3月11日起开始新一轮的罢工，持续时间长达两周。据巴西外贸统计2024年2月巴西阔叶浆出口总量152.52万吨，其中出口中国的量59.66万吨，环比-25.3%，同比-13.1%，累计同比+8.2%。UPM通知工厂客户3月份报价，针叶浆芬欧上调30美元至800美元/吨，阔叶浆芬亚上调30美元至690美元/吨面价。泰盛集团(湖北基地)TM55顺利开机出纸，主要生产高档生活用纸，单机年产能2万吨。湖北丽邦纸业第7台宝拓纸机顺利投产，单机设计产能2.5万吨/年。源泰热能(山西力达)新增2万吨生活用纸产能。
　　【核心逻辑】上周纸浆期货价格延续上涨走势，对比前一周上涨力度有所加强，价格站上今年2月份5900附近高点，冲击6000附近压力位。从上涨惯性来看，本周较大概率刺破6000整数关口，下一压力为6150附近。上周纸浆品种展示出较强的上涨驱动，原因一，芬兰运输工人罢工事件影响。芬兰为针叶浆主要出口国，2023年中国进口芬兰针叶浆量为188.4万吨，仅略低于从加拿大的进口量，排名中国针叶浆进口国第二，其供应事件对针叶浆价格形成情绪影响。原因二，巴西2月份出口中国阔叶浆量环比大幅减少，由于前期外盘报价上涨，长协用户采购意愿降低，市场担忧后期阔叶浆发运量继续减少导致供应偏紧状况。原因三，欧美地区纸浆需求有转好预期，纸浆外盘报价提张，欧美地区涨幅相对较大，对发往中国纸浆量形成截流。整体来看，上周纸浆价格上涨驱动多来源于供应端，国内纸浆需求有所提升，除铜版纸外，其他三大纸种开工产量均有所提升。国内纸浆港口库存周度减少，仓库仓单与厂库仓单合计小幅减少，需求及库存变化为纸浆价格提供支撑。从驱动来看，本周纸浆价格依然存在偏涨驱动，风险点在于成品纸涨价的落实情况。近期纸厂发布涨价函，4月份继续提价，从纸厂的反馈来看，成品纸涨价落实情况并不理想，给纸厂利润形成压力。如果纸厂利润持续不佳，将降低高价浆采购意愿，对纸浆价格形成利空因素。短期国内商品环境以及纸浆自身供应因素影响价格偏上驱动，而下游需求及利润因素制约浆价上涨空间，俄浆进口利润将影响期货主力合约6000上方形成较强的套保意愿。预计短期纸浆价格重心延续上移，上方压力逐渐增强，高位震荡走势为主。
　　【策略观点】SP2405主力合约5800-6150区间内偏多操作。