金价震荡中枢上移，新质生产力引关注
　　国内两会召开，总体基调偏积极，短期市场情绪偏乐观；政府工作会议明确提出以新质生产力为抓手推动高质量发展。针对新质生产力，我们认为或催生小金属和新材料的投资机会，例如电子焊料的锡和银；以及高端制造和半导体制造领域不可或缺且进口替代空间大的材料，例如高纯石英器件、溅射金属靶材、磨料、切割丝、可剥铜、铌酸锂、芯片电源用金属磁粉芯、特种电子铜箔等。美国近期ADP等高频经济数据低于预期、纽约社区银行事件催化、叠加美联储官员明确年内降息是合适的，金价突破23年11月以来的波动区间上限，我们认为金价将维持高位震荡但中枢上移。
　　两会召开，总体基调偏积极，市场情绪偏乐观
　　据Wind，2024年政府工作报告总体基调偏积极，2024全年增长目标确定在5%左右，财政赤字额和赤字率推导出的隐含今年名义增速为7.4%，均与去年目标基本持平。就业目标为城镇新增就业1200万人以上，较去年的1200万人左右目标更为积极。此外，明确提出继续促进地产转型，以新质生产力为抓手推动高质量发展；尤为重视加快发展新质生产力，重点提及智能网联新能源汽车、新兴氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济等领域。花旗中国意外经济指数，3月6日数据为10.7，预示市场情绪面偏乐观。
　　美国2月ISM制造业PMI和Markit背离，2月ADP数据低于市场预期，
　　据华泰宏观《近期ISM和Markit制造业PMI为何背离？》，2月美国ISM制造业PMI超预期回落至47.8，低于预期（49.5），而2月Markit制造业PMI回升至52.2，ISM和Markit出现明显背离；我们认为，23年以来美国经济韧性超预期，而美国以外制造业相对更弱是二者背离的重要原因。据Wind，美国2月ADP就业人数增14万，创23年12月来最大增幅，低于彭博预期增15万。美联储主席鲍威尔本周称：本周期政策利率可能已达到峰值，经济前景不确定，今年某个时点降息可能是合适的，言论偏中性。
　　LME金价短期突破$2100，价格震荡箱体或上移；铜、铝3月需求渐复苏
　　 23年11月至24年2月，美国重要的高频经济数据持续超彭博预期，导致LME现货金价反复检测了$2000/oz价格中枢的支撑有效性。直至近期美国1月PCE符合市场预期、1月消费数据走弱和2月ADP数据低于市场预期，叠加纽约社区银行事件发酵，金价突破了23年11月以来$2000-2100的主要箱体震荡上限。近期美联储官员主基调都是视经济运行情况而定何时降息，短期概率很低，但明确了年内降息或是合适的。我们认为随着距离降息越来越近，金价或延续高位震荡格局，但是震荡中枢或上移。3月铜、铝下游开工预期回升，需求复苏过程中需观察供给侧变化。
　　新质生产力或催生小金属和新材料的投资机会
　　近期政府工作报告中明确了一系列新质生产力领域，我们认为其中一些领域或会形成一些新的材料或金属需求。针对新兴氢能，我们认为铂族金属作为重要催化剂或形成新需求，但鉴于我国铂族金属资源相对欠缺，铂族金属回收行业值得关注。针对AI领域，或带动半导体行业形成新的景气周期，作为主要电子焊料的锡和银或因此受益，而高端制造和半导体制造环节中的耗材，例如高纯石英器件、溅射金属靶材、磨料、切割丝、可剥铜、铌酸锂、芯片电源用金属磁粉芯、特种电子铜箔等也将受益，我们认为相关成长型公司值得关注。
　　风险提示：政策实施的不确定性，海外风险不确定性，需求低于预期等