铁矿石：
　　【行情复盘】
　　铁矿石日间盘面冲高回落，主力合约上涨0.69%，收于879.5.
　　【市场逻辑】
　　2024年国内GDP增速目标定在5%，赤字率3%，专项债规模3.9万亿以及1万亿的超长期特别国债。宏观层面中期对黑色利多，当前对铁元素总需求的悲观预期后续将得到修正。节后铁水产量持续小幅下降，低于去年同期，钢厂主动提产意愿不强，以消耗自身厂内炉料库存为主，厂内铁矿库存持续下降，铁矿需求端对价格继续形成压制。但当前成材实际库存压力并不大，累库节奏明显放缓，成材表需已开始回升。旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。钢厂利润空间近期持续被动修复，使得中高品矿溢价走强，球团入炉比例提升。铁水产量回升速度进入3月后预计加快，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。供给方面，外矿本周供应量再度增加，3月有冲量预期。但上周疏港量从底部恢复，港口库存进入3月后有望开启去库模式，铁矿价格有望迎来反弹。
　　【交易策略】
　　对旺季国内铁元素总需求不悲观，铁水产量进入3月后预计加速回升，钢厂利润空间出现被动修复，对铁矿价格将形成上行驱动，本轮调整临近尾声，3月价格有望反弹。
　　焦煤:
　　【行情复盘】
　　焦煤日间盘面回调，主力合约下跌1.89%收于1740元/吨。
　　【市场逻辑】
　　2024年国内GDP增速目标定在5%，赤字率3%，专项债规模3.9万亿以及1万亿的超长期特别国债。宏观层面中期对黑色利多，当前对焦煤总需求的悲观预期后续将得到修正。节后国内煤矿集中复产，样本炼焦煤原煤和精煤产量出现持续增加，上周坑口库存进一步累库。同时蒙煤通关回升较快，供应端出现阶段性压力，但俄煤年初以来进口量大幅下降，年内外煤进口增量有限，国内主焦供给仍有约束。下游焦化企业厂内焦煤库存春节期间下降，节后补库意愿不强，当前仍以消耗厂内库存为主，上周厂内焦煤库存可用天数下降。当前多数焦企亏损，行业仍处于主动减产阶段。焦煤当前处于阶段性供强需弱。但上周成材表需回升，五大钢种产量增加，旺季需求释放后，铁水产量进入3月后预计加快提升，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。焦化厂对焦煤有望加大采购力度，焦煤价格三月有望进一步反弹。
　　【交易策略】
　　焦煤阶段性供应压力显现，但主焦的后续供给仍有约束。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，焦化企业补库意愿将增强，经过年初的回调之后，焦煤价格中枢有望上移。
　　焦炭：
　　【行情复盘】
　　焦炭日间盘面回调，主力合约下跌0.87%收于2326.5元/吨。
　　【市场逻辑】
　　焦炭第四轮提降落地，盘面已计价。但焦化企业已开始表现出挺价意愿，焦钢博弈加剧。基本面方面，春节期间钢厂以消耗厂内焦炭库存为主，节后铁水产量复产速度偏慢，上周继续小幅下调，钢厂主动提产意愿不强，对炉料尚未有明显的补库意愿，上周钢厂厂内焦炭库存进一步下降，已处于近年历史同期最低水平，焦炭需求疲弱。焦企当前多出现亏损，开工率继续下降，厂内库存处于高位。上周成材表需回升，五大钢种产量增加，旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，钢厂对炉料端补库将开启，届时焦炭资源将从焦企向钢厂转移，对焦炭价格将形成提振。当前焦炭总库存水平偏低，成本端焦煤价格有望进一步反弹，3月焦炭价格有反弹空间。
　　【交易策略】
　　焦企厂内库存开始下降，随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，下游补库需求释放，焦炭价格中枢3月有望上移。