核心观点
　　成材端基本面矛盾尚不突出。目前日均铁水产量223万吨，处于历史同期偏低水平，且铁水年后复产阶段铁水不升反降，新增高炉检修增多，年前检修高炉推迟复产计划，钢厂利润不佳，铁水复产路径不畅，铁水产量低于去年同期。3月铁水复产在即，多家钢厂计划3月高炉开始复产，钢厂原料库存持续去库，后续补库在即，有望形成成本推动。目前成材端产量历史同期最低位，库存处于历史同期均值水平，且库存拐点并为有所提前，可见年后需求持续偏弱。今日2024年政府工作报告给出全年经济增速5%，赤字率3%叠加特别国债整体定调，基本符合预期，后续进入金三银四，政策预期交易权重逐渐降低，现实需求或成为交易主线，持续关注需求端边际回暖变化。
　　月差
　　盘面5-10正套处于震荡偏弱阶段，整体估值偏低。
　　钢厂利润
　　本周247家钢铁企业盈利率为27.27%,环比上升2.59个百分点。
　　高炉检修
　　根据我们对于高炉检修统计，2月份高炉检修共影响铁水369万吨，部分钢厂有推迟复产计划动作，铁水回升速度较为缓慢。3月高炉检修共影响铁水量272万吨，环比2月明显走弱。晋钢、晋城、鞍钢、九江、安丰等多个钢厂高炉预计在3月结束检修开始投产，铁水产量后续有逐步回升趋势。
　　废钢
　　根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢亏损195元/吨，谷电亏损约30元/吨。春节期间后废钢到货逐渐恢复，钢厂废钢库存加速去库，整体废钢库存水平仍处于相对中性偏好状态。
　　成材库存
　　成材库存目前季节性累库阶段，从农历时间来看，目前库存处于历史中性水平，成材库存基本到达累库峰值，预计本周即将见到成材库存峰值。分品种来看，热卷累库压力大于螺纹，但热卷厂库上周开始去库，厂库社库同时去库本周基本可以见到。螺纹虽整体累库高度低于历史均值，北方建材开始去库，但杭州螺纹出库仍处于历史减弱区间，库存仍在持续累库。