公司公布2023年年报，业绩超预期。2023年公司营收14.9亿元，同比增长16.6%，归母净利润2.0亿元，同比增长67.2%。公司2023年归母净利润处于2023年度业绩预告归母净利润预计1.7-2.1亿元的区间上限，业绩超预期。自2017年以来，公司营收CAGR为11.3%，归母净利润CAGR为18.0%。2024年公司归母净利率同比提升4.1pct至13.6%。根据公司2023年年报，公司力争实现2024年达17亿营收，2025年达20亿元，CAGR为15.8%。
　　2023年职业装业务表现亮眼，毛利率改善明显。2023年公司职业装业务实现营收14.3亿元，同比增长14.4%，毛利率同比提升6.5pct至50.6%，其中上衣/西裤/衬衫毛利率分别同比提升4.5/5.6/7.7pct。
　　公司期间费用率保持稳定，经营质量高。在费用端，2023年公司期间费用率大致保持稳定，同比略微提升0.2pct至30.8%。其中，由于职工薪酬提升、加大市场推广力度、差旅费用的计提，销售费用率同比提升1.6pct。2023年公司管理费用率/研发费用率分别同比减少0.3/0.9pct。此外，2023年公司资产负债率为28%，存货同比下降16.89%，不存在有息负债，资产质量优秀。
　　看好公司业绩持续快速增长。职业装市场规模大，格局分散，公司是行业龙头，受益集采政策利好。战略进军校服市场，有望成为新的利润增长点。根据公告，拟回购部分社会公众股，回购金额不低于8000万元且不高于1.5亿元。公司拟现金分红近1亿，对应当前股息率约4.2%。
　　盈利预测与投资建议。预计24-26年公司每股收益分别为0.49元/股、0.59元/股、0.72元/股。参考可比公司，基于公司高股息、业绩快速增长，给予24年15倍PE，合理价值7.35元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。经济下行风险；行业竞争的风险；校服业务的拓展风险。