政府工作报告点评——既瞻未来，亦顾当下
　　政策路径的制定，需兼顾远近目标的交错，需直面新旧模式变换所带来的复杂性；我们认为，今年政府工作报告充分体现既瞻未来、亦顾当下的特征，总体而言对市场风险偏好影响中性偏正面。几大核心关注：①目标组合稳中有进，就业与能耗要求略提高；②财政、信用及产业政策多维度回应市场关切，特别国债、避免资金空转、增强资本市场内在稳定性、谨慎出台收缩性政策等定调，都是对当下市场关注的及时回答；③重点工作部署进一步强化对新质生产力的表述，明确新质生产力的要求（促进社会生产力实现新跃升）、内涵（产业链“补/拉/锻”+未来产业+数字经济）、地基（科教兴国）。
　　目标组合稳中有进，就业与能耗目标适当提高
　　2024年发展预期目标组合，大体上保持与“十四五”总体目标及前序年份目标的一致性、连贯性，在就业及能耗目标上表现得更加进取。具体来看，2024年的经济增速目标、物价水平目标、粮食生产目标，与2023年政府工作报告目标一致，也基本落在市场普遍预期范围内；就业目标（城镇新增就业1200万人以上）较2023年政府工作报告（城镇新增就业1200万人左右）更加进取；能耗生产目标（单位国内生产总值能耗降低2.5%左右）较2023年政府工作报告（单位国内生产总值能耗继续下降）要求更加具象。
　　财政、信用与产业政策多维度回应市场关切
　　今年政府工作报告的财政、货币、信用及产业政策综述部分，较往年新增不少亮点，多个维度上对市场关切的问题，做出了及时呼应，我们认为，这对于市场风险偏好的影响或中性偏积极。财政方面，适时推出1万亿特别国债，且明确在未来几年连续发行超长期特别国债。货币及信用方面，特别强调“畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转”；并进一步提出“增强资本市场内在稳定性”，此类表述为近年来首次出现于政府工作报告中。产业政策方面，在文本高置位多次强调“稳预期”，举措包括，谨慎出台收缩性政策、注重与市场沟通、以企业和群众满意度为标尺、精准做好政策宣传解读等。
　　重点工作部署顺位发生变化，科教兴国作高位表述
　　今年政府工作报告的重点工作部署，较去年两会及中央经济工作会议，都有比较明显的顺位变化，此前，前三项重点工作部署为现代化产业体系、扩大内需、“两个毫不动摇”；今年将科教兴国高置于第二位重点工作，位于现代化产业体系和扩大内需之间，体现对新质生产力“地基”打造的充分重视。现代化产业体系建设仍是第一要务，但本次文本对新质生产力做出了更体系化的表述，即产业链的优化升级（补短板、拉长板、锻新板）、新兴和未来产业、数字经济，另外，文本强调了鼓励产业投资基金的发展、防范产能过剩。扩大内需部分总体基调变化不大，特别强调生产和服务设备更新改造。
　　关注高置位增量表述行业
　　从行业配置角度，可适当挖掘在文本中高置位出现的、较去年两会或经济工作会议有增量表述的行业：①新质生产力部分，新增提及新兴氢能、新材料、创新药、工业互联网；②新质生产力部分，新增表述“适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系”；③科教兴国部分，新增提及职业教育、高等教育等；③扩大内需部分，新增表述“推动养老、育幼、家政等服务扩容提质”，“推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造”说法较过往更加具体。另外我们注意到，对外开放部分提出“全面取消制造业领域外资准入限制措施”，此前制造业条目中仅出版印刷及中药生产有准入限制。
　　风险提示：政策落地及执行力度不及预期，风险偏好下行幅度超预期。