公告：公司发布2023年年报，2023年实现营业收入50.40亿元，同比增长18.93%；实现归母净利润6.41亿元，同比提升47.98%；2023Q4实现收入13.64亿元，同比增长29.09%，实现归母净利润1.63亿元，同比增长535.80%。
　　消费市场复苏，业绩快速增长。公司2023年收入同比增长18.93%，主要因为消费市场有所复苏，产能利用率提升，新品一体成型电感、LTCC器件、模块持续放量，订单量增长较快。具体从业务线来看，2023年信号处理领域收入20.61亿元，同比增长25.6%，电源管理领域收入18.65亿元，同比增长10.9%，汽车电子或储能专用领域收入6.81亿元，同比增长24.4%，陶瓷、PCB及其他收入4.33亿元，同比增长17.5%。其中，2023Q4收入同比增长29.09%，再创单季度历史新高。
　　稼动率提升叠加产品结构优化，盈利能力持续改善。公司2023年毛利率35.35%，同比增长2.35pct，Q4单季度毛利率36.96%，同比提升6.61pct，环比提升0.69pct，毛利率连续4个季度持续提升，主要因为电感行业资产相对较重，稼动率提升带动利润率增长。同时，手机、消费类产品毛利率相对较高，我们判断产品结构也是利润率环比提升的重要因素。
　　费用方面，2023全年销售、管理、研发费用率合计15.31%，同比减少1.09pct。Q4单季度销售、管理、研发费用率合计17.69%，同比下降7.36pct，环比增长4.76pct。2023年经营活动现金流量净额11.44亿元，经营质量稳健。
　　主业复苏叠加新兴产业业务发力，有望持续快速增长。被动元件行业在22年底-23年上半年基本完成库存去化，由于竞争格局相对较好，在补库时期弹性更大。2024年1月份销售额创造公司历史各月份销售额新高，实现了良好开局。展望未来，公司新能源汽车市场重点客户渗透率持续提升，光伏新能源重要客户拓展顺利，新产品验证顺利，随着市场需求恢复，将为公司相关业务增长带来充沛的增长动力；在通讯消费市场，公司和全球领先大客户的新产品合作持续深入，新产品销售有望拉动总销售额的提升。我们认为，随着主业复苏、新品放量和汽车电子、风光储等新兴产业业务持续发力，公司有望持续快速增长。我们调整此前盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为9.08、11.40、14.29亿元，对应当前股价（2024年2月28日收盘价）PE为23.7、18.9和15.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业需求低迷，产品价格下滑，新业务进展不及预期。