投资要点
　　 OSAT：23全年营收多数厂商同比下降，业绩呈现逐季改善。（1）日月光：23全年营收下降15%，23Q4封测营收高于预期。2023全年公司封测业务营收718.78亿元，同比下降15.33%，毛利率为21.8%；2023Q4公司封测业务营收为187.05亿元，环比下降2.01%，封测毛利为43.84亿元，环比增长3.38%，毛利率为23.4%，环比增长1.20pcts。（2）安靠：23全年营收下降8%，23Q4环比下降4%。2023公司封测业务营收为468.14亿元（先进产品362.33亿元，主流产品105.81亿元），同比下降8.29%，毛利率为14.50%；其中2023Q4，公司封测业务营收为126.10亿元（先进产品102.93亿元，主流产品23.18亿元），环比下降3.84%，同比下降8.08%，毛利率为15.93%。（3）力成科技：23全年营收下降16%，23Q4归母净利润同比增超190%。2023年公司营收为160.68亿元，同比下降16.07%。其中2023Q4公司营收为43.42亿元（符合原有预期，第四季营收及利润将略微调整，但将会是低个位数），归母净利润为9.05亿元，环比增长152.13%，同比增长194.00%。（4）长电科技：23Q4订单总额恢复至去年同期，多领域增长动能强劲。全年业绩同比下降比上半年业绩同比下降幅度有所减缓，下半年部分客户需求有所回升，四季度订单总额恢复到上年同期水平。2023Q4预计实现归母净利润3.48亿元-6.42亿元，2023年预计实现归母净利润为13.22亿元-16.16亿元。（5）通富微电：23Q4业绩显著改善，AI助力先进封装持续增长。2023年，公司营业收入呈现逐季走高趋势；2023年下半年业绩较2023年上半年业绩大幅改善。预计公司2023年度实现归母净利润在1.30亿元–1.80亿元之间，同比下降64.14%-74.10%；其中23Q4归母净利润在1.94亿元-2.44亿元，环比增长在56.45%-96.77%之间。（6）华天科技：23全年业绩承压，23Q4归母净利润环比显著增长。受行业竞争加剧的影响，2023年公司封装产品价格大幅下降，同时，由于公司规模不断扩大，折旧费用同比增加，导致公司2023年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅下滑。2023年公司归母净利润预计在2亿元－2.8亿元，同比下降73.47% －62.86%，其中23Q4归母净利润在1.17亿元-1.97亿元，环比增长在485.00%- 885.00%之间。（7）甬矽电子：23全年营收增长近10%，23Q4营收增长显著。公司稼动率整体呈稳定回升趋势，营业收入规模逐季环比上升，全年预计实现营业收入同比增加9.90%，其中2023年第四季度预计实现营业收入7.61亿元，同比增长64.63%，实现归属于母公司净利润0.23亿元，实现扭亏为盈。
　　 24年全年业绩预计逐季成长，尖端先进封装有望持续增长。日月光表明，2024年上半年库存调整结束；预计2024年下半年成长将加速，全年公司封测业务营收将以与逻辑半导体市场相仿的速度增长；尖端先进封装有望从现有客户的收入翻倍，2024年相关营收增加至少2.5亿美元。安靠表明，预计2024年上半年将保持低迷，下半年将强劲复苏，增长高于典型季节性。下半年的加速增长得益于有望年中上线的额外2.5D产能、新的消费者可穿戴项目增长及Android、汽车、内存和PC库存的进？步重新平衡。力成科技表明，2024年，消费性应用芯片，将由底部缓步回升。汽车芯片第一季持平，预期第二季将恢复成长动能。伺服器芯片，预期于下半年见到成长。半导体库存已回到健康水位，2024年预期可恢复成长。AI应用快速发展，带动电子产品升级，相关产品需求将逐步回升。
　　AR/新能源汽车表现亮眼，24年手机/AIPC有望发力。（1）智能手机：根据IDC数据，预计2024年全球智能手机出货量将达到12亿部，同比增长2.8%，其中折叠屏手机出货量将达到2500万部，同比增长37%；下一代AI智能手机的出货量将达到1.7亿部，占整个智能手机市场的近15%。（2）PC：IDC预期2024年PC市场整体向好，2024年整体PC市场出货量同比2023年增长3.8%。2024年将成为AIPC快速发展的第一年，预计2024年整体PC市场AIPC占比将达到55%，而2027年将达到85%。（3）XR：根据wellsenn XR数据，受Meta、Pico等头部品牌销量下降影响，全球VR设备销量下降24%。观影AR眼镜&信息提示类眼镜为23全年AR销量主要增长来源。（4）新能源汽车：根据中汽协数据，在政策和市场的双重作用下，2023年，新能源汽车持续快速增长，新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9个百分点。中汽协预计2024年中国新能源汽车销量为1150万辆，出口550万辆。
　　投资建议：ChatGPT依赖大模型、大数据、大算力支撑，其出现标志着通用人工智能的起点及强人工智能的拐点，未来算力将引领下一场数字革命，xPU等高端芯片需求持续增长。先进封装为延续摩尔定理提升芯片性能及集成度提供技术支持，随着Chiplet封装概念持续推进，先进封装各产业链（封测/设备/材料/IP等）将持续受益。建议关注：封测：通富微电、长电科技、华天科技、甬矽电子、伟测科技；设备：北方华创、中微公司、盛美上海、华峰测控、长川科技、中科飞测-U、华封科技