镍
　　春节前市场较为谨慎，节后走势转强。由于原料端各环节供应偏紧，镍价向下空间被成本封住，叠加三元需求超预期好转，资金拉动下，沪镍均线呈多头排列，走出较为强势的反弹行情。
　　基本面来看，原料端，镍矿RKAB审批流程慢于预期，澳洲部分镍矿减产，镍矿价格小幅上涨，带动镍铁价格小涨；同时印尼MHP散单供货量较少且价格坚挺，国内硫酸镍减产2个月后现货也偏紧，带动电积镍的边际成本企稳。供应端，2月国内精炼镍有个别冶炼厂减产，叠加春节因素，产量下滑。需求端，3月三元材料订单修复至正常水平，提振硫酸镍需求；不锈钢厂3月也有一定复产，已在采购4月镍铁；然而镍板消费似乎并不能承接持续不断的供应，现货升水随单边上涨而下跌。
　　展望3月，下游订单有所回暖，供应扰动仍待解决，市场预期普遍较为乐观，支撑盘面保持强势。纯镍相对过剩，但原料端直到镍矿RKAB审批加速，且硫酸镍复产一段时间后才有望回落。虽然从已知规划看，中长期纯镍供需过剩趋势难改，但新增产能尚未见到投放，且短期镍价边际成本抬升，多头情绪高涨，短期易涨难跌。后市需要关注美联储降息预期、中国宏观政策、印尼镍矿RKAB审批进度。
　　单边：RKAB审批加速后，镍价反弹遇阻试空。
　　风险提示：需求好于预期，供应扰动，宏观政策风险等