报告摘要
　　特斯拉人形机器人催化提升风险偏好，以旧换新政策接力强化预期，理想汽车业绩超预期引爆板块表现。近期，汽车行业表现强势，我们在汽车行业新春展望报告里提出的新一轮产品周期开启逻辑正在不断演绎。当前我们继续看好此轮年度级别行情，只是开始，坚定看好。特斯拉人形机器人产业预期催化不断，我们认为在AI加持下产业进展将进一步提速，同时国内人形机器人产业链也快速进步，2024年预计持续有超预期表现。中央财经委员会会议提出推动新一轮大规模设备更新和鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，汽车行业有望迎来新一轮的消费刺激政策，有望提振车市，强化增长预期。理想汽车公布23Q4及全年财报，23Q4营收417.3亿元，环比+20.3%，全年营收1238.5亿元，同比+173.5%，23Q4净利润为57.5亿元，环比+104.5%，全年净利润为118.1亿元，业绩大超预期。24年是理想汽车大年，并在3月率先推出全新产品矩阵，开启新一轮车型周期，并引领行业景气度快速向上。
　　重点品牌跟踪：1）销量跟踪：24年2月第3周（240212-240218）理想2月第三周周销量位于榜首，为0.31万辆，L7/8/9销量为1316/797/939辆，特斯拉0.26万辆，Model 3/Y销量为629/1982辆，问界0.14万辆，M5/7/9销量为59/972/348辆。2）终端优惠＆交付周期跟踪：特斯拉新增Model3/Y权益为指定付费车漆仅需2,000元，Model Y现车2023-10版及之前版本可享受8.000元现金减免，本品或他品置换均享受增强版自动辅助驾驶功能90天免费试用权益；小鹏新增P7i限时补贴：610续航鹏翼性能版35,000元；702续航、610续航性能版、550续航版限时补贴5,000元，G9570续航版限时补贴5,000元，G6全系10,000元限时补贴；理想L7/8/9车型换代在即，官网目前已取消L7/8非Air版及L9非Pro版本车型在线订购选项。
　　投资建议:特斯拉人形机器人催化提升风险偏好，以旧换新政策接力强化预期，理想汽车业绩超预期引爆板块表现。3月，理想汽车将引领新一轮产品周期开启，行业景气度向上拐点将至，并有望快速提升。我们维持汽车行业“推荐”评级。重点推荐3条产业链主线：
　　1）华为产业链：24年1月交付32973辆，同比+634%，23年交付94380辆，2024销量目标为60万辆。其中于2月26日规模交付的问界M9、全年交付的改款M7、2024年将发布的改款M5及全新推出M8为增长点。重点公司：赛力斯、星宇股份、文灿股份、博俊科技、沪光股份、华阳集团、上声电子。
　　2）理想汽车&产业链：23Q4实现营收417.3亿元，23全年营收1238.5亿元，全年净利润118.1亿元，实现年度盈利，全年交付37.6万辆，2401交付31165辆，同比+106%，2024年销量规划80万辆，其中X04-L6及W平台四款纯电车型（含MEGA）为全新增长点。重点公司：保隆科技、伯特利、新泉股份。
　　3）特斯拉&人形机器人产业链：2023年特斯拉全球交付181万辆，同比增长38%，完成180万辆年交付目标。Cyber Truck电动皮卡于23年12月1日开启全球交付，目前预订量已过200万辆，Red Wood定位紧凑型跨界车，预计将于2025年投产，伴随着人形机器人进展显著，人形机器人产业链进度预期改善，产业发展进度在AI加持下将进一步提速，特斯拉将进入新的增长通道。重点公司：新泉股份、银轮股份、爱柯迪、旭升集团。
　　风险提示：汽车销量不及预期；汽车出口不及预期；主机厂价格战加剧超出预期；原材料大幅波动超出预期；新技术渗透率提升不及预期。