标的走势
　　2月19日至2月23日，沪指小幅高开，周中震荡上涨，较前一周涨幅为4.85%，当周收于3004.88，成交量较前一周有所降低。深指大幅高开，周中震荡上涨，较前一周涨幅为2.82%，当周收于9069.42，成交量较前一周有所增加。
　　50ETF周初开于2.398，周末收于2.467，较前一周上涨0.082，涨幅为3.44%，成交额160.96亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.374，周末收于3.478，较前一周上涨0.116，涨幅为3.45%，成交额209.32亿。南方中证500ETF周初开于5.300，周末收于5.281，较前一周上涨0.032，涨幅为0.61%，成交额169.58亿。
　　期权市场
　　期权市场成交有所走弱，其中50ETF期权的日均成交量走弱幅度较小，相比前一周仅下降了0.66%，目前日均成交量为1,810,470张，而300ETF期权和500ETF期权的成交情况出现了明显下降，相比前一周分别下调了21%和36%，目前的日均成交量分别为1,349,874张和1,232,372张，从最新成交情况来看，50ETF期权仍然是成交最活跃的期权品种。持仓PCR比例稳中有升，其中50ETF期权和300ETF期权的认沽合约持仓比例出现了明显上升，主要由于标的在周内反弹较多，谨慎情绪出现较为明显的积累，上升幅度在0.2左右，从历史走势来看，目前持仓PCR比例已经到达了历史最高水平附近，对于周内反弹较多的标的来看，情绪面已经出现了明显的悲观信号，短期市场上方压力较大。
　　波动率方面，短期波动率回落明显，目前均回落至历史25百分位水平附近，而月度波动率依然以高位震荡为主，目前50ETF和300ETF的月度波动率在20%水平附近，500ETF月度波动率依然维持在40%以上，隐含波动率在周内先跌后涨，目前水平在20%-30%之间，对比IV和HV历史走势图来看，50ETF和300ETF方面，IV依然是高于HV，二者差值相对比较接近，在1%-3%之间，而500ETF的IV明显低于HV，随着未来HV的走低，两者差值也会进一步缩减。从隐波曲线结构来看，对于周内反弹幅度较大的50ETF和300ETF来讲，左侧认沽合约的IV出现明显上升，虽然曲线右侧的倾斜角度也有所增加，但曲线整体以左偏为主，情绪面对短期走势偏谨慎，而500ETF情绪面情况变动较小。
　　投资建议
　　策略方面，市场经历短期反弹后，情绪面出现了明显的谨慎偏好，未来市场的短期走势承压，方向性头寸以中性或偏空为主。波动率方面，目前IV依然偏强运行，但历史波动率有回落趋势，建议关注做空波动率的相关机会。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。