会议主要内容：2024年2月23日，中央财经委员会召开第四次会议，强调推动大规模设备更新和消费品以旧换新，研究有效降低全社会物流成本问题。首先，关于推动大规模设备更新和消费品以旧换新，与2023年中央经济工作会议关于2024年经济工作安排中的“着力扩大国内需求”相对应。其次，关于有效降低全社会物流成本，与2023年中央经济工作会议关于2024年经济工作安排中的“深化重点领域改革”有关。本次会议的内容与2023年中央经济工作会议的内容一脉相承。会议在2月份召开，较往年同等会议时间提前，暗示着中央财经委员会对相关议题的重视。
　　设备更新：本次会议提出推动“大规模设备更新”和“各类生产设备、服务设备更新和技术改造”，有利于促进相关设备购置增速进一步加快，促进相关产业高质量发展。其中，2023年，机械设备行业中自动化设备、工程机械业绩表现较好。电力设备行业中，光伏设备、其他电源设备等业绩表现较好。目前，机械设备行业、电力设备行业的估值均处于历史中低水平。
　　消费品以旧换新：2023年，全国居民人均可支配收入增速呈上升趋势，但支出增速高于收入增速，制约居民消费增速上扬。2023年，汽车零售额累计同比增长5.9%，家具类零售额累计同比增长2.8%，家用电器和音像器材类累计同比增长0.5%。汽车零售额增速波动幅度较大，近两年新能源汽车销量增速较高。2023年前三季度，家用电器行业中家电零部件、白色家电和小家电营收增速、归母净利润增速均较高。汽车行业中，商用车、乘用车、汽车零部件营收增速、归母净利润增速均较高。目前，家用电器行业估值处于历史较低水平，汽车行业估值处于历史中等水平。
　　有效降低社会物流成本：2023年，中国社会物流总额累计为352.4万亿元，按可比价计算，累计同比增长5.2%，较2022年3.4%的增速有所提高，中国社会物流量稳步提升。从交通运输行业业绩表现来看，2023年前三季度，航空机场业绩增幅明显，营收累计同比增长111.5%、归母净利润累计同比增长104.7%；其次是铁路公路业绩表现较好，营收与归母净利润增速均录得正值；物流行业归母净利润增速为正；航运港口行业营收增速、归母净利润增速均为负值，受外贸影响较大。目前，交通运输行业估值处于历史中低水平。
　　投资建议：关注估值水平较低的机械设备、电力设备、家用电器、交通运输行业，及其业绩增速较高的细分行业，包括自动化设备、工程机械、光伏设备、其他电源设备、家电零部件、白色家电、小家电、商用车、航空机场、铁路公路等行业。
　　风险提示：海外降息时点不确定风险，国内政策效果不及预期风险，市场情绪不稳定风险。