周度要点小结
　　◆供应端:本周螺纹总产量192万吨，环比-0.1%，同比-27.1%，累计产量1744.3万吨，同比-11.4%。长流程产量190万吨，环比-0.4%，同比-19.1%，短流程产量2万吨，环比+43.3%，同比-92.6%。
　　本周日均铁水产量224万吨/日，较上周环比下降1万吨/日。节后下游行业生产还未完全启动，因此在以销定产的策略下，钢材产量较上周出现下降。螺纹周度产量环比基本持平，总产量方面继续维持在历史同期低位。整体而言，在低利润的情况下我们认为钢厂将锁定以销定产的策略。
　　◆需求端：本周螺纹表需69万吨，前值29万吨，环比+137.9%，同比-68.8%，累计需求1154万吨，同比-10.2%。
　　螺纹消费环比回升，符合季节性预期。但实际回升幅度较弱，正在印证房地产开工端的持续衰退。另一方面，百年建筑本周公布的节后复工率仅为13%，虽然同比增长了3%，但仍处于历史同期较低的水准。维持此前的观点，认为房地产开工端在24年依然存在减量的可能性，因此消费季节性旺季存在减量兑现的可能性，利空钢价。财政方面由于控债化债的因素，对于建筑钢材消费的拖动预期偏向悲观。
　　◆进出口：钢坯12月进口53.6万吨。
　　◆库存：本周螺纹社会库存845万吨，前值749万吨，环比+12.8%，同比-7.3%，厂库335万吨，前值308万吨，环比+8.9%，同比-5.0%。合计库存1180，前值1057，环比+11.7%，同比-6.7%。
　　螺纹钢库存基本处于历史同期平均水平。我们认为螺纹钢低库存暂时难以驱动交易的主要是因为供应弹性较足。
　　◆利润:铁水成本3265元/吨，高炉利润-207元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-268元/吨。
　　利润回升，市场存在负反馈预期。
　　◆基差：最低仓单基差-8元/吨，基差率-0.2%。
　　◆小结：上周钢材价格随铁矿石下跌走入负反馈行情后，又快速随双焦价格的反弹而回升，符合此前报告中“弱势震荡，但向下有底”这一描述。目前我们认为钢材交易的路径并未发生显著变化。其中路线一是交易国内旺季预期及其实现路径。而炉料端虽然目前估值较高，但参考周中盘面的走势可以发现假如出现新的变量，比如煤焦的政策限产等，炉料依然存在继续走强的可能。其中更多是产业链间利润分配的结构性问题。海外方面目前各种消息众说纷纭，我们认为并无法作为驱动行情变化的主要变量。综合而言目前钢材基本面偏弱，除非未来几周间需求能够印证旺季现实，否则自身暂不具备带动价格向上的能力。因此我们维持对于盘面震荡的看法。
　　风险：成本坍塌、衰退预期升级、复工进度超预期、炉料基本面大幅改善等。