事件：2月21日晚，公司发布中联高机分拆重组上市预案（二次修订稿）。
　　投资要点
　　中联高机拟交易对价94亿元分拆重组上市，借助资本市场有望快速做大做强
　　中联重科拟分拆子公司中联高机重组上市，方案为路畅科技向中联高机27名股东以23.89元/股价格发行股份购买其持有的中联高机99.532%股权（东莞锦青及长沙优势持有的剩余0.468%股权拟转让至中联重科），并向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，进而实现中联高机的分拆上市。此次交易中，中联高机99.532%股权交易价为93.80亿元（100%股权对应94.24亿元），交易完成后中联高机将成为路畅科技子公司，中联重科仍为路畅科技的控股股东。路畅科技拟募集配套资金总额不超过25亿元（修订前为33.5亿元），用于补充路畅科技和中联高机流动资金或偿还债务、墨西哥生产基地建设项目。
　　业绩对赌彰显股东信心，高机业务增长前景可期
　　中联高机主要产品包括剪叉式、直臂式、曲臂式等系列高空作业机械。中联高机2020-2022年分别实现营收10.3、29.8、45.8亿元，分别实现净利润0.2、2.4、5.8亿元。公司承诺若购买资产交易于2024年达成，则中联高机2024-2026年净利润不低于7.4、9.0、10.3亿元，对应PE为13、10、9倍。
　　中联重科：2023年业绩预计同比高增47%至57%，单四季度利润增速提升显著
　　预计公司2023年实现归母净利润为33.8亿元至36.2亿元，同比增长47%至57%，扣非归母净利润为22.7亿元至24.2亿元，同比增长76%至87%；按此推算单四季度预计归母净利润为5.2亿元至7.6亿元，同比增长282%至457%。全年业绩高增主要受益于1）公司深化“端对端”、“数字化”、“本土化”的海外业务体系，境外研发制造基地加速拓展升级，海外市场拓展成效显著；2）公司挖机、高机、矿山机械等新兴业务板块成长迅速；3）智慧产业城逐步投产提升制造效率，端对端变革、数字化应用、关键零部件自制率提升等提升经营效益。
　　工程机械行业逐步筑底，复苏三部曲：更新周期启动、内需改善、出口企稳
　　更新：国内按挖掘机第8-9年为更新高峰期测算，预计2024年有望开启新一轮更新周期。内需：随着房地产、基建政策持续利好，开工率有望上行，国内需求逐步改善。出口：海外市占率不断提升，中国龙头逐步迈向全球龙头。2023年我国工程机械累计出口额（人民币计价）3414.05亿元，同比增长16%。
　　盈利预测：预计2023年-2025年归母净利润为35亿、45亿、60亿元，同比增长52%、29%、33%，PE为20、16、12倍，维持买入评级。
　　风险提示：1）基建投资及房屋开工不及预期；2）出口不及预期