事件：
　　2月21日，国家金融监督管理总局发布2023年四季度商业银行主要监管指标。数据显示：商业银行2023年实现净利润2.4万亿，平均资本利润率8.93%；不良贷款率1.59%，较3Q末下降2bp。
　　点评：
　　一、商业银行全年盈利增速较1-3Q回升1.6pct，或主要受到非息收入支撑
　　2023年商业银行实现净利润2.38万亿，同比增速3.2%，较1-3Q23走高1.6pct。
　　考虑到自2019年起原银保监会将邮储银行纳入大型商业银行统计口径，我们以20Q1为起点拟合商业银行与上市银行净利润累计同比增速走势。预估上市银行2023年盈利增速或升至3%左右。拆分业绩贡献来看：
　　①净利息收入：在存量按揭利率下调、城投债务降息、LPR报价下调等因素影响下，预计银行业23Q4净利息收入有所承压，但扩表维持强度或形成一定对冲；
　　②非息收入：2023年非息收入占比为19.9%，同比2022年提升1.1pct，23Q4债市利率下行叠加22Q4基数低，预计银行业投资收益、公允价值变动损益明显好于上年同期。
　　③信用成本或小幅下行，对盈利形成支撑。考虑到2022年以来经济增长压力加大，而银行体系资产质量通常滞后宏观经济2-3季度左右，预计23Q4银行体系仍维持一定拨备计提力度，信用成本较前三季度大体持平。
　　二、扩表维持较高强度，重点领域和薄弱环节信贷投放呈较高景气度
　　4Q商业银行扩表提速，非信贷类资产配置力度加大。23Q4末，商业银行总资产增速较为11%，较3Q末提升0.5pct。其中，4Q单季新增资产投放6.5万亿，同比多增1.9万亿。从资产投放结构来看，贷款、非信贷类资产余额同比增速分别为10.8%、11.1%，较3Q末分别变动-0.1pct、1.3pct；4Q新增贷款、非信贷类资产规模分别为2.2、4.3万亿，其中贷款同比持平，非信贷类资产同比多增1.9万亿。
　　商业银行4Q信用扩张仍然呈现有效融资需求不足的特征，具体而言：
　　第一，信贷投放的机构分化仍在延续，国股银行贷款投放相对更强。分机构看，国有大行、股份行、城商行、农商行4Q单季新增贷款分别为1.2、0.5、0.3、0.3万亿，国有大行同比基本持平，股份行同比多增0.2万亿，城农商行则同比分别少增0.1、0.02万亿。在“均衡投放”政策指引下，国股银行年初“开门红”项目投放或有所前置，一定程度上支撑23Q4信贷投放。而区域性银行在信贷投放中更多基于商业化原则和响应市场化需求，整体信贷投放有所走弱。
　　第二，23Q4商业银行扩表维持较高强度，主要与大行加大非信贷类资产配置力度有关。23Q4末，国有大行非信贷类资产余额同比增速为13.7%，较3Q末提升2.9pct；4Q单季新增非信贷类资产2.3万亿，同比多增1.9万亿，商业银行非信贷类资产同比多增规模主要由国有行贡献，预估与1万亿建设国债发行、特殊再融资债券、季节性效应等因素有关。
　　第三，信贷投放延续“对公强、零售弱”特征，重点领域信贷投放维持高增速。结合23Q4央行贷款投向报告来看，4Q单季新增对公、零售贷款规模为2.1、0.5万亿，其中对公贷款新增规模占全部贷款的比例为71%，较3Q提升3pct。分行业看，基础设施、绿色、制造业等重点领域贷款投放仍维持较高景气度，23Q4末基础设施中长期、制造业中长期、绿色贷款增速分别为15%、31.9%、36.5%，均远高于各项贷款10.6%的增速水平。
　　三、23Q4息差收窄4bp至1.69%，预估主要受存量按揭利率下调影响
　　2023年，商业银行净息差为1.69%，较1-3Q收窄4bp。其中，国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.62%、1.76%、1.57%、1.9%，较1-3Q分别变动-4bp、-5bp、-3bp和1bp。四季度商业银行NIM有所收窄，压力点或主要在以下三方面：
　　（1）存量按揭利率下调影响部分将在4Q开始显现。预估存量按揭利率下调对息差的冲击在1.5-2bp之间，按揭占比高的国股银行受影响或相对更大；
　　（2）新发生贷款利率降幅远高于LPR降幅，存量贷款仍面临较大滚动重定价压力。2023年12月，新发生对公贷款利率、个人住房贷款利率分别为3.75%、3.97%，较2021年12月分别下行82bp、166bp，而同期1Y-LPR、5Y-LPR分别下行35bp、45bp，部分存量贷款利率仍处在高位，滚动重定价也将对息差产生一定影响。
　　（3）城投化债过程中，银行体系或面临集中的“降息展期”安排。预估2024年集中展开，23Q4或部分产生影响。
　　四、不良率较3Q末下降2bp至1.59%，风险抵补能力维持较高水平
　　2023年，银行业金融机构共处置不良资产3万亿，同比少处置0.1万亿。2020-2022年分别处置不良3.02、3.13、3.1万亿，每年不良处置量中枢在3-3.1万亿左右，保持了较强处置力度。
　　不良率录得1.59%，较上季末下降2bp。2023年末，商业银行不良贷款余额为3.2万亿，较3Q末大体持平；商业银行不良贷款率为1.59%，较3Q末下降2bp；关注率为2.2%，较3Q末微升1bp。分银行类型看，国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.26%、1.26%、1.75%、3.34%，较3Q末分别变动-1、-4、-16、16bp。
　　拨备覆盖率小幅下降至205.1%。2023年末