核心观点
　　资产展望：在两会政策预期以及经济修复回升预期下，股债风格有望转换，股票占优，债券需谨慎。
　　●逻辑一，海外经济体保持或重回扩张，将对我国出口形成支持。美国经济继续保持扩张：1)新财年，财政继续扩张将部分抵消加息的经济抑制效应。2)房地产：超额储蓄（2023年11月为2853亿美元）和较高薪资涨幅为房地产景气上行提供支持。3)库存：部分行业已出现补库存迹象。通胀压力缓解，欧洲经济企稳回升。我们预计2024年出口增速有望逐步转正，全年同比增速3%左右。
　　●逻辑二，2月CPI有望转正，并逐步震荡上行，全年中枢0.5%左右；PPI降幅逐步收窄，全年中枢0.8%左右。
　　●逻辑三，国内名义GDP增速有望逐季回升。与2023年名义GDP增速逐季放缓相反，我们预计2024年名义GDP增速将逐季回升。预计2024年一季度至四季度名义GDP增速分别为3.7%、4.9%、5.1%和5.6%，全年增速同比5%。
　　●逻辑四，春节消费尚可，静待房地产企稳。春节出行再创新高，旅游市场火热，春节假期国内旅游出游人次按可比口径较2019年同期增长19.0%，国内游客出游总花费按可比口径较2019年同期增长7.7%。房地产市场或将逐步企稳：一是超预期调降5年期LPR呵护需求端；二是“白名单”启动纾困供给端；三是“三大工程”与“房票”联动。
　　●逻辑五，货币政策或步入“观察、评估期”。在2月5日全面降准50bp、2月20日5年期LPR调降25bp、PSL较大规模投放后，随着经济基本面的逐步企稳，货币政策或步入“观察、评估期”。
　　●风险提示：宏观经济、产业政策出现超预期变化。