新旧动能转换仍在进行中。（1）高技术产业驱动下的动能转换是理解目前中国经济的一个重要线索。毋庸置疑，中国高技术产业一直都在不断发展，对于经济的影响力也在不断提升。以高技术制造业投资占全部制造业投资的比重来看，高技术制造业投资占比从2017年14%左右不断扩大到目前的23%，对制造业增长的贡献率则达到四成左右。可以说，2021年以来制造业投资高增长的情况，很大程度上是由高技术产业转型所推动的。（2）但是新旧动能转换也带来了一些“成长的烦恼”。从经济数据来看，在高技术产业对制造业投资拉动越发明显的同时，高技术制造业在全部工业营收当中的占比却出现了下滑。从中央政策表述来看，部分新兴产业产能过剩的问题也引起了政策关注。2023年年末中央经济工作会议提出“部分行业产能过剩”，此后中央财经办进一步明确表述为“部分新兴行业存在重复布局和内卷式竞争，一些行业产能过剩”。
　　产业生命周期视角看新兴产业产能过剩。（1）产业生命周期从成长到成熟的过程中往往要经历震荡期，在这一阶段，产业需求增速有所放缓，但习惯于快速增长的企业同以往一样继续扩大产能，此时，产业内竞争加剧，开始出现所谓的“价格屠夫”，企业数量迅速减少，企业集中度上升。但是，震荡阶段之后，产业市场充分成熟，增量需求让位于存量需求，同时，产业进入壁垒开始提高，龙头企业实现规模效应，反而使得产业潜力再次得到释放。（2）我国目前新兴产业的发展过程也较为符合理论所指出的产业发展过程。仅以新能源车为缩影，我国新能源车渗透率发展过程高度符合逻辑增长曲线理论模拟水平。从阶段划分来看，2021年以前，新能源车渗透率在10%以下水平徘徊，整体处于产业萌芽期阶段，2021年初-2022年末，新能源车渗透率迅速从10%上升至超过30%，这也是新能源车的快速成长阶段，而目前看，新能源车已经逐步进入到震荡期阶段，在这个阶段，产业可能出现一些调整和出清过程。
　　从美国互联网产业发展看动能转换前景。（1）从历史经验来看，我们不妨以美国2000年前后互联网产业情况作为对新兴产业产能出清的一个参照。从美国互联网相关产业的情况来看，在1993-2000年之间，在蓬勃的互联网需求刺激下，计算机和电子等固定资产投资也出现了显著高增长的情况，增速在1996年达到顶峰16.8%。但是，在2000年之后的过程中，这部分产能利用率明显下降至60%左右。（2）美国向互联网产业的转型过程并未因此而被打断。从美国计算机和电子产品占制造业增加值的比重来看，在互联网所带来的狂热逐步消退以后，美国计算机产业重新回到稳步发展的轨道当中，计算机和电子产业占制造业增加值的比重从低点11.7%回升到2010年的13.3%。
　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑