美联储降息预期反复，重点关注库存变化。通胀数据的变化迫使美联储官员更加鹰派。受此影响，市场预计首次降息时间将从5月推迟至6月，总降息次数减少至4次。中国央行于2024年2月5日下调存款准备金率50个基点，表明中国货币政策趋势不变。春节期间基本金属库存均有所增长，节后库存变化将影响金属价格。
　　铝消费淡季疲弱，关注库存变化。原铝供应总体稳定。春节传统淡季，铝加工企业产能利用率持续下滑。主要铝加工企业的产能利用率在节前下降5.0个百分点至52.7%。
　　美联储降息预期反复，但供应紧张或将支撑铜价。2023年12月，中国精炼铜产量环比增长3.86%至100万吨。铜精矿加工费上涨2.75美元/吨至32.25美元/吨。春节前铜杆企业产能利用率下降31.88个百分点至31.88%。我们预计短期内铜价将受到供应紧张的支撑。
　　我们维持有色金属行业“跑赢大市”的投资评级。我们推荐中国宏桥（01378 HK）和紫金矿业（02899 HK）。