2023年宁波银行的营收增速环比23Q1~3回升，资产质量整体稳健，但23Q4末拨备覆盖率、拨贷比环比23Q3末下滑幅度较大，贷款减值可能面临一定压力。
　　业绩概览
　　宁波银行2023年营收同比增长6.4%，增速环比2023Q1-3回升0.9pc；归母净利润同比增长10.7%，增速环比2023Q1-3下降1.9pc。2023年末不良率0.76%，环比持平于2023Q3末，拨备覆盖率461%，环比2023Q3末下降19pc。
　　营收增速回升
　　宁波银行2023年营收同比增长6.4%，增速环比2023Q1-3回升0.9pc；归母净利润同比增长10.7%，增速环比2023Q1-3下降1.9pc。盈利表现符合预期。
　　驱动因素方面，2023年营收同比增速较23Q1~3有所回升，判断是低基数支撑下，其他非息收入增速回升。2023年利润同比增速较23Q1~3有所回落，判断是22Q4信用成本较快速度下行，导致基数较低。
　　展望2024年，预计宁波银行营收增速仍有放缓压力，主要受LPR降息、信贷需求疲弱等行业共性因素影响。
　　资负结构优化
　　宁波银行2023年末总资产环比23Q3末增长1.6%，其中贷款环比增长3.0%。贷款增速明显快于资产增速，判断是公司主动优化资产结构，控制非信贷资产的规模增速。宁波银行2023年末总负债环比23Q3末增长1.4%，其中存款环比减少1.2%。存款余额下降，可能是由于主动压降高成本存款，缓解负债成本压力。
　　减值或有压力
　　（1）资产质量整体稳定。23Q4末不良率0.76%，环比持平于23Q3末。
　　（2）贷款减值或有压力。23Q4末拨备覆盖率461%，环比2023Q3末下降19pc，拨贷比3.50%，环比2023Q3末下降16bp。拨备覆盖率、拨贷比环比降幅较大，可能源于非信贷减值回补结束。23Q3非信贷减值回补12.7亿元，同比少提16.3亿元。若23Q4非信贷减值回补结束，或者公司加大非信贷减值计提力度，则贷款减值可能承压。
　　盈利预测与估值
　　预计2023-2025年宁波银行归母净利润同比增长10.7%/10.1%/10.1%，对应BPS26.71/30.37/34.40元。截至2024年2月7日收盘，现价对应2023-2025年PB0.80/0.71/0.62倍。目标价26.71元/股，对应2023年PB 1.00倍，现价空间25%，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。